Μέθοδοι αξιολόγησης της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων

Ένα σύνολο μεθόδων για την αξιολόγηση της οικονομικής αποδοτικότητας των επενδύσεων στην ανάπτυξη καινοτόμων και επενδυτικών σχεδίων μπορούν να χωριστούν σε δύο ομάδες (Πίνακας 1): στατική (λογιστική, λογιστική) και δυναμική (χρόνος-ευαίσθητο).

Πίνακας 1 Μέθοδοι αποτίμησης επενδύσεων

- Η μέθοδος του μέσου ετήσιου (λογιστικού) κέρδους

- Απλή μέθοδος αποπληρωμής

- Μέθοδος αφαίρεσης της μεθόδου

- Μέθοδος απόσβεσης της περιόδου απόσβεσης

- Μέθοδος κόστους PV

- Μέθοδος δείκτη κερδοφορίας, PI

- Η μέθοδος της καθαρής τελικής τιμής

Ας εξετάσουμε κάθε μια από τις παραπάνω μεθόδους λεπτομερέστερα.

1. Η μέθοδος του μέσου ετήσιου κέρδους (στατική μέθοδος) ή η μέθοδος ενός απλού (λογιστικού) ποσοστού απόδοσης. Αυτή είναι η απλούστερη μέθοδος σύγκρισης, όταν συγκρίνεται το μέσο ετήσιο λογιστικό κέρδος των έργων. Το πλεονέκτημα αυτής της μεθόδου είναι η απλότητα της κατανόησης, η απλότητα του υπολογισμού.

Μειονεκτήματα της μεθόδου είναι ότι δεν λαμβάνει υπόψη τη διαχρονική αξία του χρήματος, τη δυνατότητα επανεπένδυσης των κερδών, η μη ταμιακής φύσης ορισμένων τύπων δαπανών (π.χ. αποσβέσεις) και των σχετικών φορολόγηση των αποταμιεύσεων [27, c.113].

2. Μέθοδος συντελεστή απόδοσης επένδυσης, ARR (στατική μέθοδος). Αυτή η μέθοδος ονομάζεται επίσης μέθοδος απλού ποσοστού απόδοσης (Λογιστικός ρυθμός απόδοσης -ARR). Ο συντελεστής απόδοσης της επένδυσης (ARR) υπολογίζεται διαιρώντας το ετήσιο καθαρό εισόδημα από τον μέσο όρο των επενδύσεων PN. Η μέση τιμή μιας επένδυσης βρίσκεται διαιρώντας το άθροισμα της αρχικής επένδυσης κεφαλαίου σε δύο, αν υποτεθεί ότι μετά τη λήξη της υλοποίησης του έργου αναλύονται όλες οι δαπάνες κεφαλαίου θα διαγραφεί (αποσβένονται). Αν η ανοχή της υπολειμματικής ή διάσωσης αξίας (RV), τότε θα πρέπει να ληφθούν αξιολόγηση της υπόψη από την αφαίρεση από το ποσό που επενδύθηκε.

Η μέθοδος που βασίζεται στον συντελεστή απόδοσης επένδυσης παρουσιάζει ελλείψεις, χαρακτηριστικές της μεθόδου του μέσου ετήσιου κέρδους.

3. Η μέθοδος μιας απλής, μη προεξοφλημένης περιόδου αποπληρωμής (στατική μέθοδος). Αυτή η μέθοδος (Περίοδος απόσβεσης - РВР, РР) επίσης δεν αναλαμβάνει τη χρονική παραγγελία των νομισματικών εσόδων. Η μέθοδος συνίσταται στον υπολογισμό του αριθμού των ετών που απαιτούνται για την πλήρη ανάκτηση του αρχικού κόστους, δηλ. Εμφανίζεται η στιγμή κατά την οποία η ταμειακή ροή των εισοδημάτων ισούται με το άθροισμα των νομισματικών ροών εξόδων.

Ο αλγόριθμος υπολογισμού της περιόδου αποπληρωμής εξαρτάται από την ομοιομορφία της κατανομής του προβλεπόμενου εισοδήματος από την επένδυση. Εάν το εισόδημα κατανέμεται ομοιόμορφα κατά τη διάρκεια των ετών, η περίοδος αποπληρωμής υπολογίζεται διαιρώντας το εφάπαξ κόστος (επενδύσεις) με το μέσο ετήσιο εισόδημα που τους οφείλεται. Αν το κέρδος κατανέμεται άνισα κατά τη διάρκεια των ετών, η περίοδος αποπληρωμής υπολογίζεται με τον άμεσο υπολογισμό του αριθμού των ετών κατά τα οποία η επένδυση θα επιστραφεί με σωρευτικό εισόδημα.

Ο δείκτης της περιόδου αποπληρωμής των επενδύσεων παρουσιάζει ορισμένες ελλείψεις, οι οποίες πρέπει να λαμβάνονται υπόψη κατά την ανάλυση. Πρώτον, αγνοεί τις εισπράξεις μετρητών μετά τη λήξη της περιόδου αποπληρωμής του έργου. Συνεπώς, αυτή η μέθοδος δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί κατά τη σύγκριση επενδυτικών επιλογών που διαφέρουν ως προς τη ζωή. Δεύτερον, δεδομένου ότι η μέθοδος αυτή βασίζεται σε απροσδόκητες εκτιμήσεις, δεν κάνει διάκριση μεταξύ έργων με το ίδιο ποσό συνολικού εισοδήματος, αλλά με διαφορετική κατανομή κατά τη διάρκεια των ετών. Δεν λαμβάνει υπόψη την χρονική αξία του χρήματος και συνεπώς μπορεί να οδηγήσει στο εσφαλμένο συμπέρασμα ότι τα σχέδια με ίσες περιόδους αποπληρωμής αλλά διαφορετική χρονική διάρθρωση των εσόδων είναι ισοδύναμα. Τρίτον, αυτή η μέθοδος δεν έχει την ιδιότητα της προσθετικότητας [30, c.92].

Έτσι, σε ορισμένες περιπτώσεις, αυτή η μέθοδος μπορεί να οδηγήσει σε λανθασμένες επενδυτικές αποφάσεις. Ωστόσο, υπάρχουν ορισμένες περιπτώσεις στις οποίες η εφαρμογή μιας μεθόδου που βασίζεται στον υπολογισμό της περιόδου αποπληρωμής του κόστους μπορεί να είναι κατάλληλη. Ειδικότερα, πρόκειται για μια κατάσταση όπου η διοίκηση της επιχείρησης ασχολείται περισσότερο με την επίλυση του προβλήματος της ρευστότητας παρά με την κερδοφορία του έργου, όταν είναι πιο σημαντικό για τον υποστηρικτή του έργου να αποπληρωθεί η επένδυση το συντομότερο δυνατό. Η μέθοδος εφαρμόζεται επίσης σε περιπτώσεις στις οποίες οι επενδύσεις συνεπάγονται υψηλό βαθμό κινδύνου, επομένως, όσο συντομότερη είναι η περίοδος αποπληρωμής, τόσο λιγότερο επικίνδυνο είναι το έργο.

4. Μέθοδος σημείων διάρρηξης (στατική μέθοδος). Αυτός ο δείκτης (BEP) υποδεικνύει πόσες μονάδες αγαθών (ή για ποιο ποσό) πρέπει να πραγματοποιηθούν για να καλύψουν το σύνολο του κόστους, δηλαδή όταν το κέρδος είναι μηδενικό. Όσο χαμηλότερο είναι το επίπεδο ισορροπίας, τόσο πιο βιώσιμο είναι το σχέδιο που βρίσκεται σε συνθήκες απρόβλεπτης μείωσης των αγορών πωλήσεων. Έτσι, το σημείο ισορροπίας μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως εκτίμηση του κινδύνου ενός επενδυτικού σχεδίου.

Το μειονέκτημα αυτού του δείκτη είναι η παραβίαση των φόρων και των τόκων. Η ανάλυση γίνεται σαν μια ιδανική κατάσταση της επιχείρησης - χωρίς φόρους και χωρίς πιστώσεις. Ωστόσο, ο αρνητικός αντίκτυπος αυτού του παράγοντα εξαλείφεται με τη σύγκριση πολλών έργων, δεδομένου ότι παρόμοια υπόθεση ισχύει για εναλλακτικά έργα και συγκρίσιμα έργα υπό αυτή την έννοια είναι σε ίσες συνθήκες.

Επιπλέον, το μειονέκτημα αυτής της μεθόδου οφείλεται σε σημαντικούς παράγοντες [17, c.44]:

- οι τόκοι για το επενδυτικό δάνειο για την ώριμη φάση του έργου μετά την επίτευξη της προβλεπόμενης παραγωγικής ικανότητας και η αποπληρωμή του επενδυτικού δανείου στο επίπεδο της αποπληρωμής απλά δεν θα υπάρχουν.

- μια απόλυτα ορθή σύγκριση των διαφόρων έργων, λαμβάνοντας υπόψη τους φόρους εν γένει, είναι κατ 'αρχήν αδύνατη λόγω της μεγάλης ποικιλίας των φορολογικών καθεστώτων που ρυθμίζονται από τον Κώδικα Φορολογίας της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Επομένως, αυτό το χαρακτηριστικό της μεθόδου breakeven δεν μπορεί να θεωρηθεί ως ένα μειονέκτημα, αλλά ως ιδιοκτησία, μια οργανική συνέχεια των προσόντων.

5. Μέθοδος περίοδο μειωμένες αποπληρωμής (δυναμική μέθοδος) Μέθοδος για τον προσδιορισμό της περιόδου έκπτωση αποπληρωμής (DPP) της μεθόδου είναι γενικά παρόμοιο υπολογισμό απλό αποπληρωμής, αλλά είναι απαλλαγμένη από ένα από τα μειονεκτήματα του τελευταίου, δηλαδή - αγνοώντας τις ταμειακές γεγονός διαφορές ροών που προκύπτουν σε διαφορετικές χρονικές στιγμές ώρα. Η θετική πλευρά αυτής της μεθόδου η οποία θα λαμβάνει υπόψη τη χρονική διάσταση, και καθορίζεται όταν οι προεξοφλημένες ταμειακές ροές των εσόδων ισούται με τις μειωμένες δαπάνες των ταμειακών ροών.

6. Η μέθοδος NPV (δυναμική μέθοδος). Η NPV (Καθαρή παρούσα αξία, Καθαρή παρούσα αξία - NPW) επηρεάζεται άμεσα από το προεξοφλητικό επιτόκιο και τη δομή των ταμειακών ροών. Η μέθοδος υπολογισμού της ΚΠΑ είναι να συνοψίσουμε τις τρέχουσες αξίες των καθαρών ταμειακών ροών για όλα τα διαστήματα προγραμματισμού. Γενικά, η ΚΠΑ αντανακλά μια προβλεπόμενη εκτίμηση της μεταβολής του οικονομικού δυναμικού της επιχείρησης που επιτεύχθηκε κατά την υλοποίηση του έργου. Ας υποθέσουμε ότι γίνεται η πρόβλεψη ότι η επένδυση (1C) θα δημιουργήσει ετήσια έσοδα στο ποσό του P r P2 για n έτη. Pn.

Κατά την πρόβλεψη των εσόδων από έτος σε έτος, είναι απαραίτητο να ληφθούν υπόψη όλα τα είδη των εσόδων τόσο στην παραγωγή και την μη παραγωγή που μπορεί να σχετίζονται με αυτό το έργο. Έτσι, αν στο τέλος της περιόδου υλοποίησης του έργου έχει προγραμματιστεί ροή των κεφαλαίων με τη μορφή της αξίας ρευστοποίησης του εξοπλισμού, ή την απελευθέρωση του κεφαλαίου κίνησης που πρέπει να ληφθούν υπόψη τα έσοδα αντίστοιχες περιόδους [29, περίπου 80].

Ο υπολογισμός της περιόδου απόσβεσης με έκπτωση υπολογίζεται με τον ακόλουθο τύπο:

όπου: NPV - καθαρό προεξοφλημένο εισόδημα για την επενδυτική περίοδο · NCF - το ετήσιο καθαρό εισόδημα προσδιορίζεται ως η διαφορά μεταξύ των εσόδων από την καινοτομία, συμπεριλαμβανομένης της απόσβεσης, και το άθροισμα του λειτουργικού κόστους, το κόστος της εφαρμογής ενός καινοτόμου προϊόντος και αποσβέσεων, φόρων, τελών και πληρωμές στον προϋπολογισμό, που καταβάλλεται σύμφωνα με την ισχύουσα νομοθεσία? r - συντελεστής προεξόφλησης. t - τον αύξοντα αριθμό του έτους της επενδυτικής περιόδου, T είναι η επενδυτική περίοδος σε έτη.

Εάν το επενδυτικό κόστος (κεφαλαιουχικές επενδύσεις) που συνδέεται με την υλοποίηση του έργου καινοτομίας πραγματοποιείται σε διάφορα στάδια (διαστήματα), τότε ο υπολογισμός του δείκτη NPV γίνεται με τον ακόλουθο τύπο:

όπου: I - το ποσό της επένδυσης (κόστος) στην περίοδο ή την εκροή μετρητών κατά την περίοδο t = 0,1,2. n (σε απόλυτη τιμή). n - ο συνολικός αριθμός περιόδων (διαστημάτων) t = 1, 2. n (ή ο χρόνος επένδυσης).

Επί του παρόντος, η μέθοδος ΚΠΑ είναι μία από τις συνήθεις μεθόδους υπολογισμού της αποτελεσματικότητας των επενδύσεων που συνιστώνται από τον ΟΗΕ και την Παγκόσμια Τράπεζα.

Ως απόλυτος δείκτης, η NPV έχει τη σημαντικότερη ιδιότητα - προσθετικότητα, αυτά. NPV διαφόρων έργων μπορεί να συνοψιστεί. Πρόκειται για μια πολύ σημαντική ιδιότητα που διακρίνει αυτό το κριτήριο από όλα τα άλλα και καθιστά δυνατή τη χρήση του ως κύριου παράγοντα κατά την ανάλυση της βέλτιστης αξιολόγησης του επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Η χρήση του κριτηρίου ΚΠΑ είναι θεωρητικά δικαιολογημένη και θεωρείται γενικά το πιο σωστό μέτρο της αποδοτικότητας των επενδύσεων. Ταυτόχρονα, έχει τις ελλείψεις του [34, σελ.157]:

- δεν είναι απολύτως σωστό κριτήριο κατά την επιλογή μεταξύ ενός έργου με μεγαλύτερο NPV και μιας μακράς περιόδου αποπληρωμής και ενός έργου με μικρότερη NPV και σύντομη περίοδο απόσβεσης.

- η ίδια η μέθοδος δεν σας επιτρέπει να κρίνετε το όριο κερδοφορίας και την οικονομική ισχύ του έργου, αλλά σε συνδυασμό με άλλες μεθόδους ανάλυσης είναι πολύ χρήσιμη.

- η χρήση του περιπλέκεται από τη δυσκολία στην πρόβλεψη του προεξοφλητικού επιτοκίου.

7. Μέθοδος κόστους PV, παρούσα αξία μελλοντικών εξόδων (δυναμική μέθοδος). Οι επιχειρήσεις συχνά κάνουν την επιλογή μεταξύ των εναλλακτικών σχεδίων, που βασίζεται όχι στην ΚΠΑ του έργου, καθώς και στη σύγκριση της παρούσας αξίας των μελλοντικών δαπανών. Για παράδειγμα, η οργάνωση αντιπροσώπων της αυτοκινητοβιομηχανίας εκτιμά διάφορες επιλογές για τη διάθεση των αποβλήτων. Σε αυτή την περίπτωση, κάθε συγκεκριμένο επενδυτικό σχέδιο δεν θα επηρεάσει ούτε την ποιότητα ή την τιμή ή τον όγκο των πωλήσεων αυτοκινήτων και των υπηρεσιών μετά την πώληση, καθώς αυτές οι παράμετροι καθορίζονται από την τεχνολογία presales αυτοκίνητο, και τις αγορές, και, ως εκ τούτου, τα έργα αυτά δεν θα επηρεαστούν και στο εισόδημα εταιρεία. Ως εκ τούτου, η αξιολόγηση και η επιλογή της επιλογής βασίζονται στην ελαχιστοποίηση του κόστους.

8. Μέθοδος IRR (δυναμική μέθοδος) Εσωτερικός ρυθμός απόδοσης (IRR). Για να χρησιμοποιήσετε τη μέθοδο NPV, πρέπει να ρυθμίσετε εκ των προτέρων το προεξοφλητικό επιτόκιο. Η λύση ενός τέτοιου προβλήματος μπορεί να είναι δύσκολο, τόσο ευρέως διαδεδομένη μέθοδος στην οποία απόδοσης αξιολόγηση βασίζεται στον προσδιορισμό της κρίσιμης τιμής του το ύψος των κεφαλαίων που μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε αυτό το επενδυτικό σχέδιο. Ο δείκτης αυτός ονομάστηκε "εσωτερική απόδοση της επένδυσης". Ο δείκτης IRR έχει ορισμένες θετικές ιδιότητες [46, c, 149]:

- Το IRR, υπολογιζόμενο ως ποσοστό, είναι πιο βολικό να χρησιμοποιηθεί στην ανάλυση από τον δείκτη NPV, επειδή οι σχετικές τιμές είναι περισσότερο εφαρμόσιμες για τη σύγκριση εναλλακτικών επιλογών και είναι ευκολότερες στην ερμηνεία.

- φέρει πληροφορίες σχετικά με το μέγεθος του ορίου σταθερότητας για το έργο.

- εκτός από τον καθορισμό του επιπέδου κερδοφορίας της επένδυσης, είναι δυνατή η σύγκριση έργων διαφορετικής κλίμακας και διαφορετικών διαστάσεων, οπότε η μέθοδος καθιστά δυνατή τη διασφάλιση της συγκρισιμότητας διαφόρων έργων.

Ταυτόχρονα, το κριτήριο IRR έχει σημαντικά μειονεκτήματα:

- μη ρεαλιστική υπόθεση επανεπένδυσης του εισοδήματος με επιτόκιο ίσο με το IRR, το οποίο δύσκολα είναι εφικτό σε πραγματική πρακτική ·

- Το IRR είναι εξαιρετικά ευαίσθητο στη δομή της ροής πληρωμών και δεν επιτρέπει πάντοτε την αδιαμφισβήτητη αξιολόγηση σχεδίων αμοιβαία αποκλειστικών (δυνατότητα πολλαπλών τιμών).

- το κριτήριο IRR δεν έχει την ιδιότητα της προσθετικότητας.

- ο τύπος υπολογισμού του IRR δεν μπορεί να εκφραστεί σε ρητή μορφή.

- συχνά η NPV και η IRR μπορούν να παρουσιάσουν αντίθετα αποτελέσματα σε αμοιβαία αποκλειστικά έργα με το ίδιο ποσό επένδυσης.

9. Η μέθοδος MIRR (δυναμική μέθοδος). Τροποποιημένο εσωτερικής αποδοτικότητας του έργου (Τροποποιημένο εσωτερικός βαθμός απόδοσης) Όταν χρησιμοποιείται η μέθοδος ΚΠΑ εισάγεται λόγω της υπόθεσης δώσει συγκεκριμένες προεξοφλητικό επιτόκιο, ενώ IRR μέθοδος έχει εγγενείς στρεβλώσεις της. Ειδικότερα, η μέθοδος μπορεί να αποδώσει IRR κάπως μαθηματικά σωστό αλλά οικονομικά ακατάλληλες τιμές για τους απλούς σχέδια [32, c.52].

Παρά τη δέσμευση για την έρευνα των προβλημάτων προγραμματισμό των επενδύσεων ΚΠΑ κριτήριο, όμως, ο αριθμός των επαγγελματιών που προτιμούν κριτήριο IRR κριτήριο NPV τρεις φορές περισσότερο από ό, τι εκείνοι που έχουν δεσμευτεί για το κριτήριο της ΚΠΑ. Τα περισσότερα στελέχη προσελκύονται περισσότερο από την ανάλυση των επενδύσεων όσον αφορά τις σχετικές και όχι τις απόλυτες αξίες.

Ωστόσο, η "σύγκρουση κριτηρίων" των IRR και NPV στην ανάλυση των επενδύσεων απαιτεί να αναζητηθούν άλλες μέθοδοι και κριτήρια για την αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων. Αποδεικνύεται ότι είναι δυνατόν να τροποποιηθεί το IRR και να γίνει ένας δείκτης απόδοσης, κατάλληλος για χρήση στην ανάλυση των επενδύσεων. Το κύριο μειονέκτημα εγγενής IRR για την αξιολόγηση σχεδίων έκτακτης νομισματικών ροών, μπορούν να ξεπεραστούν μέσω της ΔΕΑ αναλογική που είναι αποδεκτή για την ανάλυση του κάθε έργου. Αυτή είναι η παράμετρος MIRR.

Η μέθοδος MIRR είναι μια πιο προηγμένη τροποποίηση της μεθόδου IRR, η οποία επεκτείνει τις δυνατότητες αυτής της μεθόδου.

10. Μέθοδος δείκτη κερδοφορίας (δυναμική μέθοδος). Ο δείκτης απόδοσης της επένδυσης (PI) σας επιτρέπει να καθορίσετε σε ποιο βαθμό το εισόδημα της εταιρείας θα αυξηθεί κατά 1 ρούβλι. επενδύσεων. Σύμφωνα με αυτή τη μέθοδο, η συνολική προσέγγιση στην αξιολόγηση ενός επενδυτικού σχεδίου είναι η σύγκριση της παρούσας αξίας των ετήσιων ταμειακών εισπράξεων, εκκαθαρισμένων επενδύσεων, με την παρούσα αξία των επενδεδυμένων κεφαλαίων.

Από τα διάφορα εναλλακτικά έργα, κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητάς τους, επιλέγεται κάποιος με το υψηλότερο NP. Εντούτοις, είναι σκόπιμο να καθοριστεί το ποσό της επένδυσης που απαιτείται για τη δημιουργία αυτών των θετικών NPC. Εάν η επενδυτική περίοδος δεν υπερβαίνει το ένα έτος, το κόστος της επένδυσης δεν είναι προεξοφλημένο [15, c.29].

Ο δείκτης κερδοφορίας υπολογίζεται ως εξής:

όπου: BHD - προεξοφλημένη ταμειακή ροή (εισόδημα) ΠΙ - επενδυτικές δαπάνες.

Τα επενδυτικά σχέδια είναι αποτελεσματικά με PI μεγαλύτερη από 1.

11. Μέθοδος NPVR (δυναμική μέθοδος). Ο αλγόριθμος για τον υπολογισμό του NPV σάς επιτρέπει να υπολογίσετε μια άλλη παράμετρο της ανάλυσης έκπτωσης - την απόδοση της επένδυσης (NPVR). Για μια βέλτιστη επιλογή, χρειάζεστε έναν δείκτη που δίνει μια εκτίμηση της αποδοτικότητας του έργου και είναι παρόμοια με την έννοια της λογιστικής κερδοφορίας, αλλά ταυτόχρονα λαμβάνει υπόψη την αξία του χρήματος με την πάροδο του χρόνου. Αυτές οι απαιτήσεις ικανοποιούνται από την παράμετρο NPVR. Τύπος υπολογισμού:

Αυτό το σχετικό χαρακτηριστικό του έργου σας επιτρέπει να συγκρίνετε και να συγκρίνετε τα έργα με διαφορετικά επίπεδα επένδυσης.

12. Η μέθοδος της καθαρής τερματικής τιμής (δυναμική μέθοδος). Το κριτήριο της ΚΠΑ βασίζεται στη μεταφορά της ταμειακής ροής στην αρχή του έργου, με βάση την έκπτωση. Προφανώς, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε την αντίστροφη λειτουργία - συσσώρευση. Στην περίπτωση αυτή, τα στοιχεία της ταμειακής ροής θα αναφέρονται στο τέλος του έργου. Οι προϋποθέσεις για την αποδοχή του έργου με βάση το κριτήριο NTV (Net Terminal Value) είναι οι ίδιες με αυτές του NPV [24, c.75].

Τα κριτήρια για NPV και NTV αντιγράφονται μεταξύ τους, δηλ. επιλέγοντας ένα έργο από ένα από αυτά δίνει ακριβώς το ίδιο αποτέλεσμα όπως όταν χρησιμοποιείτε άλλο κριτήριο.

Έτσι, ο κύριος σκοπός της ανάλυσης των επενδύσεων είναι η σύγκριση των επενδυτικών σχεδίων που προτείνονται προς εξέταση. Για να γίνει αυτό, είναι σκόπιμο να υπολογίσει και να αναλύσει τα έργα σε όλα τα κριτήρια, δεδομένου ότι κάθε μία από αυτές δίνει κάποιες επιπλέον πληροφορίες, και, τελικά, επιτρέπει μια πιο αντικειμενική εικόνα της ελκυστικότητας των επενδύσεων της κερδοφορίας της επιχείρησης.

Ωστόσο, κάθε μια από τις μεθόδους που συζητήθηκαν παραπάνω έχει τα μειονεκτήματά της, που παρουσιάζονται παρακάτω:

- μέθοδο των μέσων αποδοχών και τη μέθοδο των συντελεστών των επενδύσεων αποτελεσματικότητας δεν λαμβάνει υπόψη τη διαχρονική αξία του χρήματος είναι δυνατόν επανεπένδυση των κερδών, η μη ταμιακής φύσης ορισμένων τύπων δαπανών (π.χ. αποσβέσεις) και των σχετικών φορολόγηση των αποταμιεύσεων?

- απλή μέθοδο απόσβεσης αγνοεί ταμειακές ροές μετά την περίοδο αποπληρωμής του έργου, δεν κάνει διάκριση μεταξύ των έργων με το ίδιο ποσό του συνολικού εισοδήματος, αλλά με διαφορετική κατανομή τους όλα αυτά τα χρόνια, δεν έχει το πρόσθετο ακίνητο?

- μέθοδος νεκρό σημείο αγνοεί τις φορολογικές και τις πληρωμές τόκων, το ενδιαφέρον για το επενδυτικό δάνειο για την ώριμη φάση του έργου μετά την επίτευξη της ικανότητας σχεδιασμού και αποπληρωμή των επενδυτικών πίστωσης στην επίτευξη επίπεδα ανάκτησης του κόστους δεν θα υπάρχει?

- ΚΠΑ μέθοδος δεν είναι απολύτως αληθές κριτήριο για την επιλογή μεταξύ του έργου με μεγαλύτερη ΚΠΑ και μια μακρά περίοδο αποπληρωμής του έργου και λιγότερο NPV και σύντομη περίοδο αποπληρωμής, για να μην κρίνουμε το όριο της κερδοφορίας και ένα απόθεμα της οικονομικής ισχύος του προγράμματος, η χρήση της περιπλέκεται από τη δυσκολία πρόβλεψης του προεξοφλητικού επιτοκίου?

- IRR μέθοδο εξαιρετικά ευαίσθητη στη δομή της ροής των πληρωμών και δεν είναι πάντα δυνατό να εκτιμηθεί με σαφήνεια αμοιβαία έργα (δυνατότητα να έχουν πολλαπλές τιμές), δεν έχει καμία ιδιότητα προσθετικότητα, τύπος υπολογισμού δεν μπορεί να εκφραστεί ρητά, συχνά NPV και IRR μπορεί να δείξουν αντιφατικά αποτελέσματα σε αμοιβαία έργων σε το ίδιο ποσό επένδυσης [39, c.95].

Έτσι, η ανάγκη να βελτιωθούν οι κατευθυντήριες γραμμές για την οικονομική αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων για τη δημιουργία ενός ενιαίου εφαρμογές βιομηχανικού τύπου για την κρατική στήριξη, ποια είναι η προοπτική της περαιτέρω έρευνας.

Κάνοντας αυτή ή εκείνη τη δραστηριότητα, υπάρχει πάντοτε μια πιθανότητα ότι δεν θα είναι δυνατόν να επιτευχθεί το επιθυμητό αποτέλεσμα. Προκειμένου να αποφευχθεί αυτό και να υλοποιηθεί το επενδυτικό σχέδιο με τον αποτελεσματικότερο δυνατό τρόπο, είναι αναγκαία η έγκαιρη αναγνώριση των κινδύνων.

Σε γενικές γραμμές, όλοι οι επενδυτικοί κίνδυνοι χωρίζονται σε γενικές και ειδικές. Οι ειδικοί κίνδυνοι με τη σειρά τους υποδιαιρούνται στους κινδύνους του επενδυτικού χαρτοφυλακίου και στους κινδύνους των επενδυτικών αντικειμένων.

Η γενική κατηγορία κινδύνων περιλαμβάνει τέτοιους κινδύνους που είναι σχετικοί και δυνατοί για οποιαδήποτε επενδυτικά σχέδια, ανεξάρτητα από τη μορφή και τον τύπο της επένδυσης. Αυτές περιλαμβάνουν διάφορους εξωτερικούς παράγοντες που ο συμμετέχων στις επενδυτικές δραστηριότητες δεν μπορεί να επηρεάσει. Οι πιο σημαντικές από αυτές είναι οι εξωτερικοί οικονομικοί και ενδοοικονομικοί κίνδυνοι, που σχετίζονται με την οικονομική κατάσταση στη χώρα και τον κόσμο. Εκτός από την οικονομική κατάσταση, η πολιτική και κοινωνική κατάσταση έχει τεράστιο αντίκτυπο στο επίπεδο των κινδύνων.

Ειδικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν την αντίθετη αυτά τα είδη των κινδύνων που μπορεί να επηρεάσουν τον επενδυτή, δηλαδή, το επίπεδο και τη δυνατότητα ανάλογα κυρίως με τα επιλεγμένα αντικείμενα και τους τρόπους για να επενδύσουν. Για παράδειγμα, η επιδείνωση της ποιότητας των πάγιων περιουσιακών στοιχείων οδηγεί σε αύξηση των κεφαλαιακών κινδύνων. Και για παράδειγμα, αν η κατάσταση σε ένα συγκεκριμένο κλάδο επιδεινώθηκε για ορισμένους δείκτες, είναι η αύξηση της βιομηχανίας κίνδυνο.

Ο εντοπισμός των κινδύνων μπορεί να πραγματοποιηθεί με μία από τις ακόλουθες μεθόδους ή με την σύνθεσή τους: Έλεγχος για τυπικούς κινδύνους. ; Διεξαγωγή ανάλυσης SWOT του έργου. ; Ανάλυση αβεβαιοτήτων και παραδοχών στο πλαίσιο του σχεδίου του έργου.

Κατανομή των ακόλουθων τύπων κινδύνων σύμφωνα με το στάδιο του έργου στο οποίο προκύπτουν (τυπικοί κίνδυνοι) [38, σελ.122]:

1. Στο στάδιο της επένδυσης: ο κίνδυνος υπέρβασης του εκτιμώμενου κόστους του έργου. κίνδυνος καθυστέρησης στην παράδοση της εγκατάστασης. κίνδυνος κακής ποιότητας εργασίας.

2. Στη φάση της παραγωγής: κίνδυνοι παραγωγής (τεχνολογία, διαχείριση, προμήθεια πρώτων υλών και ενέργειας, κίνδυνος μεταφοράς) · εμπορικοί κίνδυνοι (κίνδυνοι εφαρμογής ενός προϊόντος του έργου) · περιβαλλοντικούς και άλλους κινδύνους αστικής ευθύνης · χρηματοοικονομικοί κίνδυνοι (πιστωτικός κίνδυνος, κίνδυνος επιτοκίου, συναλλαγματικός κίνδυνος, κίνδυνος μεταφοράς εσόδων στο εξωτερικό, κίνδυνος μετατροπής νομισμάτων).

3. Κατά το κλείσιμο της εγκατάστασης: ο κίνδυνος χρηματοδότησης και αναχρηματοδότησης. κίνδυνος χρηματοδότησης και αναχρηματοδότησης έργων για το κλείσιμο έργων · κινδύνους αστικής ευθύνης (περιβαλλοντικές και άλλες).

4. Κατά τη διάρκεια του κύκλου του έργου: χώρα. διοικητική λειτουργία · νομικά · ανωτέρα βία.

5. Κίνδυνοι που καλύπτουν όλα τα στάδια του έργου (γενικοί κίνδυνοι): Υπανάπτυξη της αστικής και εταιρικής νομοθεσίας. αδύναμη ασφάλιση. πρότυπα υποβολής εκθέσεων και γνωστοποίησης πληροφοριών · κινδύνους που συνδέονται με την αγορά κινητών αξιών · σύστημα διακυβέρνησης και εταιρικής διακυβέρνησης.

Αναλύστε τα δυνατά και αδύνατα σημεία του έργου είναι παρόμοια με ανάλυση SWOT της εταιρείας. SWOT ανάλυση - μια στρατηγική μέθοδο σχεδιασμού που χρησιμοποιούνται για την αξιολόγηση των παραγόντων και γεγονότων που επηρεάζουν το έργο ή την επιχείρηση. Όλοι οι παράγοντες εμπίπτουν σε τέσσερις κατηγορίες: δυνατά σημεία, αδυναμίες, ευκαιρίες και απειλές. Η μέθοδος περιλαμβάνει τον ορισμό του στόχου του έργου και τον προσδιορισμό των εσωτερικών και εξωτερικών παραγόντων που συμβάλλουν στην ανάπτυξη του e-learning. επιτυχία ή να το περιπλέξει. Η ιδιαιτερότητα έγκειται στο γεγονός ότι υπάρχουν δύο εξωτερικό περιβάλλον για το έργο - κοντά περιβάλλοντα χώρο του έργου (αυτό είναι το εσωτερικό περιβάλλον της εταιρείας) και μακρινό περιβάλλον του έργου (αυτό είναι το εξωτερικό περιβάλλον της επιχείρησης) [36, c.108].

Επιπλέον, μεταξύ των μεθόδων εντοπισμού των κινδύνων που χρησιμοποιούνται στην πρακτική των εγχώριων και των ξένων εταιρειών, είναι δυνατό να γίνει διάκριση των ερωτηματολογίων, των συνεντεύξεων και του ελέγχου των κινδύνων.

Ερώτηση. Το ερωτηματολόγιο διεξάγεται, κατά κανόνα, στα αρχικά στάδια της διάγνωσης κινδύνου. Το δείγμα των ερωτηθέντων μπορεί να περιοριστεί σε μια ξεχωριστή δομική μονάδα ή να περιλαμβάνει υπαλλήλους διαφόρων τμημάτων της εταιρείας που συμμετέχουν στην υλοποίηση του έργου. Βάσει των αποτελεσμάτων του ερωτηματολογίου, οι διαχειριστές κινδύνου αναλύουν τα αποτελέσματα και διαμορφώνουν αξιολογήσεις κινδύνου ομάδας, εξετάζονται ερωτηματολόγια και καταρτίζεται κατάλογος όλων αυτών των κινδύνων (ο αρχικός κατάλογος των κινδύνων). Στη συνέχεια, προσδιορίζεται η επαναληψιμότητα των κινδύνων, δηλαδή σημειώνεται πόσο συχνά αναφέρθηκε ένας συγκεκριμένος τύπος κινδύνου από διαφορετικούς ερωτηθέντες. Ανάλογα με αυτό, δίνεται το βάρος κινδύνου. Παράλληλα, οι κίνδυνοι ταξινομούνται ανάλογα με την πιθανότητα εμφάνισης και τον αριθμό των ζημιών που προκλήθηκαν. Για λόγους σαφήνειας, τα συνοπτικά αποτελέσματα της ανάλυσης ομαδοποιούνται ανάλογα με τις κατηγορίες κινδύνου: πίστωση, αγορά, πολιτική, φυσική κ.λπ. Σε κάθε κατηγορία αποδίδεται μια μαθηματικά υπολογισμένη πιθανότητα εμφάνισης και ποσότητας ζημιάς. Έτσι, πραγματοποιείται η κατάταξη και η επιλογή των σημαντικότερων κινδύνων του επενδυτικού σχεδίου.

Συνέντευξη. Κατά την προσωπική επικοινωνία με τους υπαλλήλους, είναι δυνατόν να κατανοήσουμε με μεγαλύτερη ακρίβεια τη φύση του κινδύνου, γεγονός που θα εξοικονομήσει χρόνο κατά την τελική ανάλυση και την ενοποίηση των αποτελεσμάτων. Αυτή η μέθοδος είναι κατάλληλη για τον εντοπισμό κινδύνων σε μια ξεχωριστή μονάδα, όταν μπορείτε να περιορίσετε τον εαυτό σας σε μικρό αριθμό συμμετεχόντων ή όταν πρέπει να κάνετε νέα διάγνωση. Τα αποτελέσματα αναλύονται με τον ίδιο τρόπο όπως στο ερωτηματολόγιο.

Έλεγχος κινδύνου. Η ουσία αυτής της μεθόδου συνίσταται στη λήψη πληροφοριών σχετικά με την πραγματική κατάσταση των πραγμάτων βάσει ελέγχων, ελέγχων και ανάλυσης. Έτσι, η χρήση αυτής της μεθόδου περιλαμβάνει την αξιολόγηση των υφιστάμενων διαδικασιών διαχείρισης κινδύνου που χρησιμοποιούνται στη διαδικασία υλοποίησης ενός επενδυτικού σχεδίου, για παράδειγμα, ο εσωτερικός έλεγχος στο τμήμα χρηματοοικονομικών ή παραγωγικών. Ο έλεγχος κινδύνου παρέχει την ευκαιρία να εντοπιστούν τα πλεονεκτήματα και οι αδυναμίες των διαδικασιών και των μεθόδων ελέγχου, η κατεύθυνση της περαιτέρω ανάπτυξής τους [49, σελ. 77].

Πρέπει να σημειωθεί ότι όλα τα υπάρχοντα έγγραφα τεκμηρίωσης και οι πρακτικές πηγές πληροφοριών πρέπει να χρησιμοποιούνται κατά τον εντοπισμό του κινδύνου. Αυτό μπορεί να είναι οι απαιτήσεις των προδιαγραφών, η δομή του επιχειρησιακού καταλόγου εργασιών και οι οδηγίες εργασίας.

Μέθοδοι αξιολόγησης της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων

Περίοδος επιστροφής (PP)

Εκπτώσιμη περίοδο απόσβεσης (DPP)

Οι τιμές αυτών των συντελεστών υπολογίζονται για κάθε διάστημα προγραμματισμού με ένα δεδομένο προεξοφλητικό επιτόκιο r χρησιμοποιώντας ένα τροποποιημένο σύνθετο τύπο ενδιαφέροντος. Για λόγους ευκολίας των υπολογισμών είναι δυνατόν να χρησιμοποιηθούν ειδικοί χρηματοοικονομικοί πίνακες στους οποίους αναφέρονται οι τιμές του σύνθετου τόκου, των συντελεστών προεξόφλησης, της τιμής νομισματικής μονάδας με έκπτωση κ.λπ. ανάλογα με το χρονικό διάστημα και το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Συνεπώς, το καθαρό μειωμένο αποτέλεσμα (NPV), με την ταυτόχρονη υλοποίηση του επενδυτικού κόστους (IC) υπολογίζεται από τον τύπο:

όπου Pk - καθαρή ταμειακή ροή κατά το έτος ·

r- προεξοφλητικό επιτόκιο

n - περίοδο επένδυσης ·

- συντελεστή μείωσης.

Συχνά, η επένδυση των οικονομικών πόρων στο έργο συμβαίνει με συνέπεια σε πολλά χρόνια εφαρμογής του έργου. Επομένως, ο τύπος υπολογισμού NPV τροποποιείται ως εξής:

όπου ICj - το ποσό των επενδυτικών δαπανών κατά το έτος Ι.

n - αριθμός ετών εφαρμογής του σχεδίου ·

m - αριθμός ετών επενδύσεων χρηματοοικονομικών πόρων,

i - προβλεπόμενο μέσο ποσοστό πληθωρισμού.

Η οικονομική έννοια της καθαρής παρούσας αξίας μπορεί να εκπροσωπείται ως το αποτέλεσμα που προκύπτει αμέσως μετά τη λήψη απόφασης σχετικά με την υλοποίηση του έργου αυτού, δεδομένου ότι κατά τον υπολογισμό του εξαιρείται η επίδραση του παράγοντα χρόνου.

Η θετική αξία της ΚΠΑ θεωρείται επιβεβαίωση της σκοπιμότητας των επενδύσεων.

Ο δείκτης κερδοφορίας (PI) είναι ο λόγος της καθαρής παρούσας αξίας του έργου (NPV) με το κόστος επένδυσης με έκπτωση (παρούσα αξία) και υπολογίζεται με τον τύπο:

Έτσι, εάν PI> 1, τότε το έργο πρέπει να γίνει αποδεκτό.

r2 - Η τιμή του πίνακα συνιστωσών έκπτωσης, που μεγιστοποιεί την αρνητική τιμή του δείκτη NPV, δηλ. f (r2) = maxr

Μέθοδοι αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων

Ρουμπρί: Οικονομικά και Διοίκηση

Ημερομηνία δημοσίευσης: 10/08/2014 2014-10-08

Εμφανισμένο άρθρο: 6381 φορές

Βιβλιογραφική περιγραφή:

Pechatnova AP Μέθοδοι αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων // Young Scientist. ??? 2014.; №17. ??? Pp. 316-318. ??? URL https://moluch.ru/archive/76/12858/ (ημερομηνία αναφοράς: 29 Αυγούστου 2013).

Σημαντική κατεύθυνση στη δραστηριότητα της επιχείρησης είναι η διαμόρφωση και η εφαρμογή επενδυτικής πολιτικής. Η αποτελεσματικότητα των επενδυτικών σχεδίων έχει αντίκτυπο στην ανάπτυξη της εταιρείας και την οικονομική του κατάσταση. Ως εκ τούτου, το ζήτημα των μεθόδων αξιολόγησης των επενδυτικών σχεδίων αυτή τη στιγμή είναι πολύ σημαντικό, καθώς η προσέλκυση επενδύσεων μπορεί να επιτύχει διαφορετικούς σκοπούς αξιολόγησης predpriyatiya.Tsel μπορεί να ποικίλει ανάλογα με τις απαιτήσεις του επενδυτή, για παράδειγμα, στην κατάσταση που μπορεί να είναι η βελτίωση των κοινωνικών συνθηκών για τους επιχειρηματίες είναι το εισόδημα, και ούτω καθεξής.

Η ίδια η επενδυτική διαδικασία αποτελείται από 3 στάδια:

1. Ορισμός του σκοπού και της κατεύθυνσης της επένδυσης (αποφασίζεται η επένδυση).

2. Άμεση επένδυση στο έργο.

3. Το στάδιο της αποπληρωμής του έργου και η εξασφάλιση προγραμματιζόμενου ποσοστού επιστροφής στον επενδυτή. Με μια επιτυχημένη επένδυση, όλοι οι στόχοι πληρούνται, όλο το επενδυτικό κόστος αποπληρώνεται.

Στη σύγχρονη οικονομία, υπάρχουν πολλές διαφορετικές μέθοδοι για την αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων, εκ των οποίων τα πιο αποτελεσματικά είναι: στατική, δυναμική, εναλλακτική.

Κάθε μέθοδος έχει τα δικά της πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα. Η στατιστική μέθοδος χαρακτηρίζεται από την απλότητα των υπολογισμών και την ορατότητα. Ταυτόχρονα, η επιλογή βάσης για τη σύγκριση της περιόδου αποπληρωμής είναι αντικειμενική. Αυτή η μέθοδος δεν λαμβάνει υπόψη την κερδοφορία του έργου πέρα ​​από την περίοδο απόσβεσης και συνεπώς δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί κατά τη σύγκριση των έργων με την ίδια περίοδο αποπληρωμής, αλλά με διαφορετικούς όρους υλοποίησης του έργου. Επιπλέον, αυτή η μέθοδος δεν μπορεί να αξιολογήσει καινοτόμα έργα που σχετίζονται με τη δημιουργία νέων προϊόντων [1].

Οι δυναμικές (προεξοφλημένες) μέθοδοι βασίζονται στην έννοια της χρονικής αξίας του χρήματος. Στην εγχώρια και ξένη πρακτική λήψης επενδυτικών αποφάσεων, τα ακόλουθα έχουν γίνει κλασικές, προεξοφλημένες μέθοδοι αξιολόγησης της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων με βάση τον υπολογισμό των δεικτών:

- καθαρό τρέχον (μειωμένο) κόστος επένδυσης (NPV) ·

- Δείκτης απόδοσης της επένδυσης (PI).

- εσωτερικός συντελεστής απόδοσης (ROI) επενδύσεων (IRR) ·

- τροποποιημένος εσωτερικός ρυθμός απόδοσης (MIRR)

- την πληρωμή σε έτη () και την αρχική επένδυση IC (InvestedCapital) στο ποσό,

NCF (netcashflow) - καθαρές ταμειακές ροές (προεξοφλημένες),

Το WACC είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου.

N - διάρκεια του σχεδίου ·

- Το προεξοφλητικό επιτόκιο [2,3].

Στην πράξη, υπάρχουν δυσκολίες στις μεθόδους καθορισμού του ποσοστού της απόδοσης, η οποία συνδέεται με την πολυπλοκότητα των υπολογισμών που είναι κυρίως τεχνικής φύσεως (υπολογισμοί μπορεί να είναι αρνητικό, πράγμα που θα ήταν ένα χαρακτηριστικό υπολογισμού). Είναι, επίσης, κακοσχεδιασμένα αμφισβήτηση την ορθότητα της χρήσης καθαρή προεξόφληση εσόδων κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των προγραμμάτων, για παράδειγμα, αν το καθαρό εισόδημα έκπτωση είναι θετική, ανεξάρτητα από το πόσο χαμηλά είναι, το έργο θεωρείται πάντα για να είναι αποτελεσματική. [1]

Εναλλακτικές μέθοδοι αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων:

- μέθοδος προσαρμοσμένου προσαρμοσμένου κόστους ·

- μέθοδος προστιθέμενης αξίας ·

- μέθοδος πραγματικών επιλογών.

Όταν χρησιμοποιείται η μέθοδος των ρυθμιστεί παρούσας αξίας όλων των ταμειακών ροών χωρίζεται σε διάφορα συστατικά, και θεωρείται ατομικά, ενώ λαμβάνει υπόψη το κόστος του ασφαλιστικού κινδύνου, κρατικές και δημοτικές επιχορηγήσεις και τα οφέλη. Αυτή η μέθοδος είναι ιδιαίτερα βολική για την αξιολόγηση έργων με διάφορες πηγές χρηματοδότησης και μη τυποποιημένης φορολογίας. Το μειονέκτημα αυτής της μεθόδου είναι ότι απαιτείται μεγάλη ποσότητα πρόσθετων πληροφοριών για την αξιολόγηση.

Υπολογίζεται ως καθαρό κόστος (NPV) συν το μειωμένο κόστος (PV) [1].

Η μέθοδος προστιθέμενης αξίας βασίζεται στο γεγονός ότι η απόδοση της επένδυσης πρέπει να υπερβαίνει το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου. Το πλεονέκτημα του μοντέλου είναι ότι σας επιτρέπει να προσδιορίσετε την αναποτελεσματική χρήση των κεφαλαίων σε επενδυτικά έργα. Στην περίπτωση αυτή, το μοντέλο δεν λαμβάνει υπόψη τα προβλεπόμενα στοιχεία για τις ταμειακές ροές. Υπάρχει κίνδυνος εσφαλμένου υπολογισμού ορισμένων δεικτών για έργα με πολύπλοκες ταμειακές ροές, οι οποίες λαμβάνουν υπόψη τον παράγοντα χρόνου και το κόστος του χρήματος σε πραγματικό χρόνο.

Πρόκειται για μια διαφορά δύο τιμών - του κόστους των πωληθέντων τελικών προϊόντων και του κόστους των προϊόντων που δαπανώνται για την παραγωγή του [1].

Η μέθοδος των πραγματικών επιλογών είναι μία από τις πιο ευέλικτες μεθόδους, γεγονός που υποδηλώνει τη δυνατότητα δημιουργίας ή απόκτησης περιουσιακών στοιχείων για κάποιο χρονικό διάστημα. Το πλεονέκτημα της μεθόδου είναι ότι σας επιτρέπει να αξιολογήσετε ολόκληρη την αξία του έργου και υπολογίζεται ως εξής:

όπου το IC είναι το επενδεδυμένο κεφάλαιο. r - συντελεστής προεξόφλησης. t - περίοδος ισχύος

επιλογή. Το PI είναι η αναμενόμενη τιμή του δείκτη κερδοφορίας. [3,4].

Όλες οι μέθοδοι έχουν τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά τους. Και δεν εγγυώνται την αποτελεσματικότητα των αποφάσεων που έχουν ληφθεί, διότι κάθε επενδυτικό σχέδιο στοχεύει στο μέλλον, αλλά η ανάγκη για μια απόφαση υπάρχει ήδη σήμερα, επομένως, κάθε επενδυτικό σχέδιο συνδέεται με την αβεβαιότητα και τους κινδύνους.

Λογιστική αβεβαιότητα είναι μεγάλη επενδυτικών σχεδίων σημασία priotsenki. Και για τα πιο ακριβή αποτελέσματα, είναι απαραίτητο να προσδιοριστεί ο βαθμός της αβεβαιότητας του επενδυτικού σχεδίου, η οποία μπορεί να κυμαίνεται από πλήρη βεβαιότητα, όπου υπάρχει μόνο ένα αποτέλεσμα της υλοποίησης του επενδυτικού σχεδίου, η αβεβαιότητα με διάφορες πιθανές εκβάσεις, καθένα από τα οποία μπορεί να προβλεφθεί, την αβεβαιότητα, όπου υπάρχουν επιλογές που δεν μπορούν να προβλεφθούν και να γεμάτη από αβεβαιότητα, όπου είναι αδύνατο να γνωρίζουμε ποιο είναι το αποτέλεσμα της υλοποίησης του επενδυτικού σχεδίου.

Οποιαδήποτε αβεβαιότητα συνδέεται άρρηκτα με τους κινδύνους που ενδέχεται να επηρεάσουν την αξιολόγηση του έργου.

Υπάρχουν διάφορα είδη κινδύνων σε επενδυτικά σχέδια: οικονομικά, οικονομικά, περιβαλλοντικά, κοινωνικά, πολιτικά, νομοθετικά, εγκληματικά, φυσικά και κλιματικά.

Κατά την ανάλυση των επενδυτικών σχεδίων είναι απαραίτητο να προσδιοριστούν οι εξωτερικοί παράγοντες που μπορούν να προκαλέσουν αποκλίσεις στην αποτελεσματικότητα του επενδυτικού σχεδίου, το μέγεθος των πιθανών αποκλίσεων σε χρηματοοικονομικούς δείκτες, να προσδιορίσουν παράγοντες που μπορούν να προκαλέσουν αποκλίσεις από την αποτελεσματικότητα του επενδυτικού σχεδίου. Όλα αυτά θα μειώσουν τους πιθανούς κινδύνους και θα αποφύγουν τις απώλειες κατά την υλοποίηση του επενδυτικού σχεδίου.

Μετά την επιλογή της μεθόδου αξιολόγησης του επενδυτικού σχεδίου, αξίζει να δοθεί προσοχή στην ίδια την επενδυτική διαδικασία. Οποιαδήποτε επενδυτική διαδικασία έχει δύο συστατικά, αυτή η ταμειακή ροή (εκροή), και εκχυλίστε τα ευεργετικά αποτελέσματα της επένδυσης (εισροή) [3,5].

Έτσι, η σωστή επιλογή της μεθόδου αξιολόγησης του επενδυτικού σχεδίου θα επιτρέψει την πιο ακριβή αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας του έργου, η οποία θα επιτρέψει τη διαχείριση της εταιρείας και οι επενδυτές να δούμε αντικειμενικά την κερδοφορία και την επιτυχία της εφαρμογής του.

1. Kuvshinov MS, Komarova NS Ανάλυση και πρόβλεψη αποδοτικότητας των επενδυτικών σχεδίων βιομηχανικών επιχειρήσεων // Vestnik SUSU. Σειρά: Οικονομικά και Διαχείριση. -2013. -No 2.-C.74-79.

2. Matveev DM Τρέχουσα κατάσταση και προοπτικές της γεωργικής ανάπτυξης στο πλαίσιο της προσχώρησης στον ΠΟΕ / Matveev DM, Makarova Yu. Yu. // Young Scientist. -2013. -No 7.-C 210-213.

3. Kalugin VA, Titova I. N.. Μοντελοποίηση της επενδυτικής διαδικασίας σε συνθήκες αβεβαιότητας // Επιστημονικές δηλώσεις της BelSU. Σειρά: Ιστορία. Πολιτική επιστήμη. Η οικονομία. Πληροφορική. 2009. № 12-1.

4. Matveev, DM Αύξηση της αποτελεσματικότητας της κρατικής υποστήριξης για την τεχνική ανακατασκευή της γεωργίας / Matveev DM, Stadnik AT, Krokhta M.G. // Δελτίο NSAU. -2012. -Tom-3-ν. 24.-C132-136.

5. Matveev, DM Οργανωτικός και οικονομικός μηχανισμός για τον έλεγχο των επιτευγμάτων της επιστημονικής και τεχνολογικής προόδου στη γεωργία / Matveev, DM, Ten E. E. // APK: Οικονομικά, Διοίκηση. -2010. -No.9-C 81-83.

6. Bukreeva AA Λογιστική του επενδυτικού κινδύνου κατά τη χρήση της μεθόδου πραγματικών δικαιωμάτων προαίρεσης για τους σκοπούς της επενδυτικής πολιτικής κατά της κρίσης // Δελτίο TSU. 2011, Νο. 2.

Μέθοδοι αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων

Δυναμικές μέθοδοι αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων.

Καθαρή παρούσα αξία
(καθαρή παρούσα αξία - Καθαρή παρούσα αξία, ΚΠΑ)

Στα σύγχρονα δημοσιευμένα έργα χρησιμοποιούνται οι ακόλουθοι όροι για το όνομα του κριτηρίου αυτής της μεθόδου:

  • καθαρό εισόδημα με έκπτωση ·
  • καθαρή παρούσα αξία ·
  • καθαρή παρούσα αξία ·
  • καθαρή παρούσα αξία ·
  • συνολικό οικονομικό αποτέλεσμα του έργου ·
  • τρέχουσα τιμή.

Στις Μεθοδολογικές συστάσεις για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων (δεύτερη έκδοση) - Μόσχα, "Economics", 2000 - προτάθηκε η επίσημη ονομασία αυτού του κριτηρίου - καθαρό εισόδημα με έκπτωση (NPV).

Το ποσό της καθαρής παρούσας αξίας (BHD) υπολογίζεται ως η διαφορά μεταξύ των προεξοφλημένων ταμειακών ροών εσόδων και εξόδων που προκύπτουν κατά τη διάρκεια της επένδυσης για την περίοδο πρόβλεψης.

Η ουσία του κριτηρίου είναι η σύγκριση της παρούσας αξίας των μελλοντικών ταμειακών εισπράξεων από την υλοποίηση του έργου με το επενδυτικό κόστος που απαιτείται για τη διάρκεια της εφαρμογής του.

Η εφαρμογή της μεθόδου προβλέπει διαδοχική μετάβαση των ακόλουθων σταδίων:

  1. Υπολογισμός της ταμειακής ροής του επενδυτικού σχεδίου.
  2. Η επιλογή του προεξοφλητικού επιτοκίου, λαμβάνοντας υπόψη την απόδοση των εναλλακτικών επενδύσεων και τον κίνδυνο του έργου.
  3. Προσδιορισμός της καθαρής παρούσας αξίας.

Η NPV ή NPV με σταθερό προεξοφλητικό επιτόκιο και εφάπαξ αρχική επένδυση προσδιορίζεται με τον ακόλουθο τύπο:

Προσφορές franchise και προμηθευτών

όπου
Εγώ0 - το ποσό της αρχικής επένδυσης ·
Γt - ταμειακές ροές από την πώληση επενδύσεων σε χρόνο t.
t - βήμα υπολογισμού (έτος, τρίμηνο, μήνα κ.λπ.) ·
i είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Οι ταμειακές ροές πρέπει να υπολογίζονται σε τρέχουσες ή αποπληθωρισμένες τιμές. Κατά την πρόβλεψη των εσόδων ανά έτη, είναι απαραίτητο, εάν είναι δυνατόν, να ληφθούν υπόψη όλα τα είδη εισοδήματος, τόσο παραγωγικών όσο και μη παραγωγικών, που μπορεί να συνδέονται με αυτό το έργο. Έτσι, αν στο τέλος της περιόδου υλοποίησης του έργου προβλέπεται να λάβουν κεφάλαια με τη μορφή της αξίας εκκαθάρισης του εξοπλισμού ή την αποδέσμευση μέρους του κεφαλαίου κίνησης, θα πρέπει να λογίζονται ως έσοδα των αντίστοιχων περιόδων.

Στην καρδιά των υπολογισμών για αυτή τη μέθοδο βρίσκεται η αρχή της διαφορετικής αξίας του χρήματος με την πάροδο του χρόνου. Η διαδικασία επανυπολογισμού της μελλοντικής αξίας της ταμειακής ροής στο ρεύμα ονομάζεται αποσυναρμολόγηση (από τη μείωση των αγγλικών).

Ο ρυθμός με τον οποίο πραγματοποιείται η προεξόφληση ονομάζεται προεξοφλητικό επιτόκιο (έκπτωση) και ο συντελεστής F = 1 / (1 + i) t - ο συντελεστής έκπτωσης.

Εάν το σχέδιο δεν συνεπάγεται επένδυση εφάπαξ αλλά συνεπή επένδυση οικονομικών πόρων επί σειρά ετών, ο τύπος για τον υπολογισμό της ΚΠΑ τροποποιείται ως εξής:

όπου
Εγώ0 - το ποσό της αρχικής επένδυσης ·
Γt - ταμειακές ροές από την πώληση επενδύσεων σε χρόνο t.
t - βήμα υπολογισμού (έτος, τρίμηνο, μήνα κ.λπ.) ·
i είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Οι προϋποθέσεις για την έκδοση επενδυτικής απόφασης με βάση αυτό το κριτήριο είναι οι εξής:
Εάν το NPV> 0, τότε το έργο πρέπει να γίνει αποδεκτό.
εάν NPV 0, τότε σε περίπτωση ενός έργου, η αξία της εταιρείας, και κατά συνέπεια η ευημερία των ιδιοκτητών της θα αυξηθεί. Εάν το NPV = 0, τότε το έργο θα πρέπει να γίνει δεκτό, υπό την προϋπόθεση ότι η εφαρμογή του θα αυξήσει τη ροή των εσόδων από προγράμματα επενδύσεων κεφαλαίου που είχαν προηγουμένως υλοποιηθεί. Για παράδειγμα, η επέκταση οικόπεδου για πάρκινγκ κοντά στο ξενοδοχείο θα αυξήσει τη ροή εσόδων από ακίνητα.

Η εφαρμογή αυτής της μεθόδου προϋποθέτει μια σειρά υποθέσεων που πρέπει να ελεγχθούν για το βαθμό στον οποίο αντιστοιχούν στην πραγματικότητα και σε ποια αποτελέσματα είναι οι πιθανές αποκλίσεις.

Τέτοιες υποθέσεις περιλαμβάνουν:

  • η ύπαρξη μόνο μιας αντικειμενικής λειτουργίας - το κόστος του κεφαλαίου.
  • Καθορισμένη περίοδος εκτέλεσης του έργου.
  • αξιοπιστία των δεδομένων ·
  • την κατανομή των πληρωμών σε ορισμένα χρονικά σημεία.
  • την ύπαρξη μιας ιδανικής κεφαλαιαγοράς.

Προσφορές franchise και προμηθευτών

Κατά τη λήψη αποφάσεων στον τομέα της επένδυσης, κάποιος συχνά δεν πρέπει να ασχολείται με ένα στόχο, αλλά με διάφορους στόχους. Σε περίπτωση χρησιμοποίησης της μεθόδου καθορισμού του κόστους κεφαλαίου, οι στόχοι αυτοί πρέπει να λαμβάνονται υπόψη κατά την εξεύρεση λύσης εκτός της διαδικασίας υπολογισμού του κόστους κεφαλαίου. Ταυτόχρονα, μπορούν επίσης να αναλυθούν μέθοδοι για τη λήψη αποφάσεων πολλαπλών χρήσεων.

Η διάρκεια ζωής πρέπει να καθορίζεται στην ανάλυση της αποτελεσματικότητας πριν από την εφαρμογή της μεθόδου καθορισμού του κόστους του κεφαλαίου. Για το σκοπό αυτό, μπορούν να αναλυθούν μέθοδοι για τον προσδιορισμό της βέλτιστης διάρκειας ζωής, εκτός εάν έχουν καθοριστεί εκ των προτέρων για τεχνικούς ή νομικούς λόγους.

Στην πραγματικότητα, κατά τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων, δεν υπάρχουν αξιόπιστα δεδομένα. Ως εκ τούτου, μαζί με την προτεινόμενη μέθοδο υπολογισμού των τιμών του κόστους του κεφαλαίου βάσει των προβλεπόμενων στοιχείων που είναι απαραίτητα για την ανάλυση του βαθμού αβεβαιότητας, τουλάχιστον - για τους πιο σημαντικούς επενδυτικούς στόχους. Αυτός ο σκοπός εξυπηρετείται από επενδυτικές μεθόδους υπό συνθήκες αβεβαιότητας.

Κατά τη διαμόρφωση και την ανάλυση της μεθόδου, θεωρείται ότι όλες οι πληρωμές μπορούν να αποδοθούν σε ορισμένα χρονικά σημεία. Το χρονικό διάστημα μεταξύ των πληρωμών είναι συνήθως ένα έτος. Στην πραγματικότητα, οι πληρωμές μπορούν να γίνονται σε συντομότερα χρονικά διαστήματα. Σε αυτή την περίπτωση, θα πρέπει να δώσετε προσοχή στην αντιστοιχία του βήματος της περιόδου διακανονισμού (το βήμα του υπολογισμού) με την προϋπόθεση για τη χορήγηση δανείου. Για την ορθή εφαρμογή αυτής της μεθόδου, είναι απαραίτητο το βήμα υπολογισμού να είναι ίσο ή πολλαπλάσιο του επιτοκίου για το δάνειο.

Πρόβλημα είναι επίσης η υπόθεση της ιδανικής κεφαλαιαγοράς, όπου μπορούν να προσελκυστούν οικονομικοί πόροι ανά πάσα στιγμή και απεριόριστο ποσό ή να επενδύονται σε ένα ενιαίο υπολογιζόμενο επιτόκιο. Στην πραγματικότητα, μια τέτοια αγορά δεν υπάρχει και τα επιτόκια για επενδύσεις και δανεισμό χρηματοοικονομικών πόρων, κατά κανόνα, διαφέρουν μεταξύ τους. Κατά συνέπεια, προκύπτει το πρόβλημα του καθορισμού του κατάλληλου επιτοκίου. Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό, καθώς έχει σημαντικό αντίκτυπο στην αξία του κεφαλαίου.

Προσφορές franchise και προμηθευτών

Κατά τον υπολογισμό της ΚΠΑ, μπορούν να χρησιμοποιηθούν διαφορετικά επιτόκια προεξόφλησης για διαφορετικά έτη. Σε αυτή την περίπτωση, είναι απαραίτητο να εφαρμόζονται μεμονωμένοι συντελεστές έκπτωσης σε κάθε ταμειακή ροή, που θα αντιστοιχεί σε αυτό το βήμα υπολογισμού. Επιπλέον, είναι πιθανό ένα σχέδιο αποδεκτό με σταθερό προεξοφλητικό επιτόκιο να μπορεί να γίνει απαράδεκτο με μια μεταβλητή.

Ο δείκτης καθαρού προεξοφλητικού εισοδήματος λαμβάνει υπόψη την αξία του χρήματος εγκαίρως, έχει σαφή κριτήρια για τη λήψη αποφάσεων και σας επιτρέπει να επιλέξετε σχέδια με σκοπό τη μεγιστοποίηση της αξίας της εταιρείας. Επιπλέον, αυτός ο δείκτης είναι ένας απόλυτος δείκτης και έχει την ιδιότητα της προσθετικότητας, η οποία σας επιτρέπει να προσθέσετε τις τιμές του δείκτη για διάφορα έργα και να χρησιμοποιήσετε τον συνολικό δείκτη για τα έργα, προκειμένου να βελτιστοποιήσετε το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.

Με όλα τα πλεονεκτήματά της, η μέθοδος έχει σημαντικά μειονεκτήματα. Λόγω της δυσκολίας και της ασάφειας των Προβλέψεων και το σχηματισμό της ταμειακές ροές από τις επενδύσεις, καθώς και με την επιλογή του προεξοφλητικού επιτοκίου υπάρχει κίνδυνος να υποτιμά τον κίνδυνο του έργου.

Ο δείκτης αποδοτικότητας της επένδυσης (Δείκτης Κερδοφορίας, PI)

Ο δείκτης αποδοτικότητας (αποδοτικότητα, κερδοφορία) υπολογίζεται ως η καθαρή παρούσα αξία των ταμειακών ροών με την καθαρή παρούσα αξία των ταμειακών εκροών (συμπεριλαμβανομένης της αρχικής επένδυσης):

όπου εγώ0 - επιχειρηματική επένδυση στο χρόνο 0 ·
Γt - ταμειακές ροές της επιχείρησης κατά τη χρονική στιγμή t;
i είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο.
Pk - συσσωρευμένο ισοζύγιο ροής.

Οι προϋποθέσεις για την έγκριση του σχεδίου στο πλαίσιο αυτού του επενδυτικού κριτηρίου είναι οι εξής:

Προσφορές franchise και προμηθευτών

  • εάν PI> 1, τότε το έργο πρέπει να γίνει αποδεκτό.
  • εάν το PI SS, τότε το έργο πρέπει να γίνει δεκτό.
  • εάν το IRR O (f (i1) 0).

Τροποποιημένο εσωτερικό ποσοστό απόδοσης
(Τροποποιημένος εσωτερικός συντελεστής απόδοσης, IRR)

Ο τροποποιημένος ρυθμός απόδοσης (MIRR) επιτρέπει την εξάλειψη μιας σημαντικής έλλειψης εσωτερικού ποσοστού κερδοφορίας του έργου, που προκύπτει στην περίπτωση επαναλαμβανόμενης εκροής κεφαλαίων. Ένα παράδειγμα μιας τέτοιας επαναλαμβανόμενης εκροής είναι η αγορά σε δόσεις ή η κατασκευή ενός ακινήτου, που πραγματοποιείται για αρκετά χρόνια. Η κύρια διαφορά αυτής της μεθόδου είναι ότι η επανεπένδυση πραγματοποιείται με συντελεστή άνευ κινδύνου, το ποσό της οποίας καθορίζεται με βάση την ανάλυση της χρηματοπιστωτικής αγοράς.

Στη ρωσική πρακτική, αυτή μπορεί να είναι η απόδοση ενός όρου καταθέσεων σε ξένο νόμισμα που προσφέρεται από την Τράπεζα Ταμιευτηρίου της Ρωσίας. Σε κάθε συγκεκριμένη περίπτωση, ο αναλυτής καθορίζει την αξία του ποσοστού χωρίς κινδύνους μεμονωμένα, αλλά, κατά κανόνα, το επίπεδό του είναι σχετικά χαμηλό.

Έτσι, προεξοφλώντας τις δαπάνες του επιτοκίου μηδενικού κινδύνου το καθιστά δυνατό να υπολογιστεί η παρούσα αξία του συνόλου, η αξία των οποίων καθιστά δυνατή την αξιολόγηση πιο αντικειμενικά το επίπεδο της απόδοσης των επενδύσεων, και είναι πιο σωστή μέθοδο κατά τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων με εξαιρετική ταμειακές ροές.

Εκπτωτική περίοδος αποπληρωμής της επένδυσης
(Περίοδος απόσβεσης με έκπτωση, DPP)

Μειωμένες επενδύσεις περίοδος απόσβεσης (Εκπτωτικές Η περίοδος απόσβεσης, DPP) εξαλείφει το μειονέκτημα της στατικής περιόδου μέθοδο απόσβεσης και λαμβάνει υπόψη τη διαχρονική αξία του χρήματος και την αντίστοιχη Τύπου για τον υπολογισμό της παρούσας περίοδο αποπληρωμής, η DPP, έχει ως εξής:
DPP = min n, στο οποίο

Προφανώς, στην περίπτωση έκπτωσης, η περίοδος απόσβεσης αυξάνεται, δηλ. Πάντα DPP> PP.

Απλοί υπολογισμοί δείχνουν ότι η τεχνική αυτή σε χαμηλό χαρακτηριστικό προεξοφλητικό επιτόκιο για σταθερή δυτική οικονομία, βελτιώνει το αποτέλεσμα με ανεπαίσθητη ποσότητα σημαντικά μεγαλύτερη για το προεξοφλητικό επιτόκιο που είναι χαρακτηριστική για τη ρωσική οικονομία, αυτό δίνει μια σημαντική αλλαγή στην υπολογισμένη τιμή της περιόδου αποπληρωμής. Με άλλα λόγια, το σχεδιασμό, αποδεκτή από την RR κριτήριο μπορεί να είναι απαράδεκτο για το κριτήριο DPP.

Όταν χρησιμοποιούνται κριτήρια PP και DPP στην αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων, οι αποφάσεις μπορούν να ληφθούν με βάση τις ακόλουθες προϋποθέσεις:
α) το σχέδιο είναι αποδεκτό εάν πραγματοποιηθεί η ανάκτηση ·
β) το έργο είναι αποδεκτό μόνο εάν η περίοδος αποπληρωμής δεν υπερβαίνει την προθεσμία που έχει οριστεί για την εταιρεία.

Γενικά, ο καθορισμός της περιόδου απόσβεσης είναι επικουρικού χαρακτήρα σε σχέση με την καθαρή παρούσα αξία του έργου ή με ένα εσωτερικό ποσοστό απόδοσης. Επιπλέον, η έλλειψη ενός τέτοιου δείκτη, όπως η περίοδος απόσβεσης, είναι ότι δεν λαμβάνει υπόψη τις μεταγενέστερες εισροές χρημάτων και επομένως μπορεί να χρησιμεύσει ως εσφαλμένο κριτήριο για την ελκυστικότητα του έργου.

ΣΤΑΤΙΚΕΣ ΜΕΘΟΔΟΙ ΕΚΤΙΜΗΣΗΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝ ΕΡΓΩΝ.

Περίοδος αποπληρωμής (PP)

Ο συνηθέστερος στατικός δείκτης της αξιολόγησης του επενδυτικού έργου είναι περίοδο αποπληρωμής (PP).

Ως περίοδο απόσβεσης νοείται η χρονική περίοδος από τη στιγμή της έναρξης της υλοποίησης του έργου μέχρι τη στιγμή της λειτουργίας της εγκατάστασης στην οποία το λειτουργικό εισόδημα ισούται με την αρχική επένδυση (κόστος κεφαλαίου και λειτουργικά έξοδα).

Αυτός ο δείκτης δίνει μια απάντηση στην ερώτηση: πότε θα υπάρξει πλήρης απόδοση του επενδεδυμένου κεφαλαίου; Η οικονομική σημασία του δείκτη συνίσταται στον καθορισμό της περιόδου για την οποία ο επενδυτής μπορεί να επιστρέψει το επενδεδυμένο κεφάλαιο.

Για τον υπολογισμό της περιόδου αποπληρωμής, τα στοιχεία των σειρών πληρωμών συνοψίζονται από το σωρευτικό σύνολο, σχηματίζοντας το υπόλοιπο της συσσωρευμένης ροής, έως ότου το άθροισμα λάβει θετική τιμή. Ο αύξων αριθμός του χρονικού διαστήματος προγραμματισμού στον οποίο η ισορροπία της συσσωρευμένης ροής λαμβάνει θετική τιμή δηλώνει την περίοδο αποπληρωμής που εκφράζεται στα διαστήματα προγραμματισμού.

Ο γενικός τύπος για τον υπολογισμό του δείκτη PP είναι:
PP = min n, στο οποίο

όπου Pt - ποσό συσσωρευμένου ισοζυγίου ροών.
1Β - το ποσό της αρχικής επένδυσης.

Όταν λαμβάνεται ένας κλασματικός αριθμός, στρογγυλοποιείται στον πλησιέστερο ακέραιο αριθμό. Συχνά, ο δείκτης PP υπολογίζεται με μεγαλύτερη ακρίβεια, δηλαδή το κλασματικό τμήμα του διαστήματος (η περίοδος υπολογισμού) επίσης λαμβάνεται υπόψη. υποτίθεται ότι σε ένα στάδιο (η περίοδος υπολογισμού) το υπόλοιπο της συσσωρευμένης ταμειακής ροής αλλάζει γραμμικά. Στη συνέχεια, η "απόσταση" είναι η αρχή του βήματος μέχρι ο χρόνος αποπληρωμής (που εκφράζεται στη διάρκεια του βήματος υπολογισμού) καθορίζεται από τον τύπο:

όπου Pνα- - αρνητικό ποσό του συσσωρευμένου ισοζυγίου ροών στο βήμα έως το χρόνο αποπληρωμής.
Pέως + - το θετικό ποσό του συσσωρευμένου ισοζυγίου ροής στο βήμα μετά το χρόνο αποπληρωμής.

Για τα έργα που έχουν σταθερό εισόδημα σε τακτά χρονικά διαστήματα (για παράδειγμα, το ετήσιο εισόδημα μιας σταθερής αξίας είναι μια πρόσοδος), μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τον ακόλουθο τύπο αποπληρωμής:
ΡΡ = Ι0/ A

όπου PP - η περίοδος αποπληρωμής στα χρονικά διαστήματα προγραμματισμού.
Εγώ0 - το ποσό της αρχικής επένδυσης ·
Το Α είναι το μέγεθος της προσόδου.

Πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι τα στοιχεία των σειρών πληρωμών στην προκειμένη περίπτωση θα πρέπει να ταξινομηθούν από το σημείο, δηλαδή αρχικά την εκροή κεφαλαίων (επένδυση) και στη συνέχεια την εισροή. Διαφορετικά, η περίοδος αποπληρωμής μπορεί να υπολογιστεί λανθασμένα, δεδομένου ότι όταν το σήμα της σειράς πληρωμών αντιστραφεί, το σημάδι του συνόλου των στοιχείων της μπορεί να αλλάξει.

Ο συντελεστής απόδοσης επένδυσης (Λογιστικός ρυθμός απόδοσης, ARR)

Ένας άλλος δείκτης της στατικής οικονομικής αξιολόγησης του έργου είναι ο δείκτης επένδυσης απόδοσης (ARR). Ο συντελεστής αυτός ονομάζεται επίσης το λογιστικό κέρδος ή ο δείκτης αποδοτικότητας του έργου.

Υπάρχουν διάφοροι αλγόριθμοι για τον υπολογισμό του ARR.

Η πρώτη έκδοση του υπολογισμού βασίζεται στον λόγο του μέσου ετήσιου ποσού κέρδους (μείον τις εκπτώσεις στον προϋπολογισμό) από το σχέδιο για την περίοδο έως τη μέση επένδυση:
ARR = Pr / (1/2) Ιcp.0

όπου Pr - το μέσο ετήσιο ποσό κέρδους (καθαρό από τις εκπτώσεις στον προϋπολογισμό) από την υλοποίηση του έργου,
Εγώcp.0 - τη μέση αξία της αρχικής επένδυσης, αν υποτεθεί ότι μετά την λήξη του σχεδίου, όλα τα κεφαλαιουχικά έξοδα θα διαγραφούν.

Μερικές φορές η αποδοτικότητα του έργου υπολογίζεται με βάση την αρχική επένδυση:
ARR = Pr/ Ι0

Υπολογιζόμενη με βάση την αρχική επένδυση, μπορεί να χρησιμοποιηθεί για έργα που δημιουργούν ροή ομοιόμορφου εισοδήματος (για παράδειγμα, προσόδου) για αόριστη ή μάλλον μακρά περίοδο.

Η δεύτερη έκδοση του υπολογισμού με βάση την αναλογία του μέσου περιθωρίου κέρδους (καθαρές συνεισφορές στον προϋπολογισμό) από το έργο για χρονικό διάστημα έως τη μέση αξία των επενδύσεων, λαμβάνοντας υπόψη την υπολειμματική ή διάσωσης αξία της αρχικής επένδυσης (π.χ. αντιπροσωπεύουν την αξία ρευστοποίησης του εξοπλισμού στο τέλος του έργου):
ARR = Pr/ (1/2) * (Ι0-Εγώf),

όπου Pr - μέσο ετήσιο κέρδος (μείον μειώσεις στον προϋπολογισμό) από το σχέδιο ·
Εγώ0 - μέση αξία των αρχικών επενδύσεων.
Εγώf - υπολειμματική ή εκκαθαριστική αξία της αρχικής επένδυσης.

Το πλεονέκτημα του δείκτη απόδοσης της επένδυσης είναι η απλότητα του υπολογισμού. Ταυτόχρονα, έχει σημαντικά μειονεκτήματα. Αυτός ο δείκτης δεν λαμβάνει υπόψη την αξία του χρήματος εγκαίρως και δεν συνεπάγεται προεξόφληση, συνεπώς, δεν λαμβάνει υπόψη την κατανομή του κέρδους κατά έτη και επομένως ισχύει μόνο για την αξιολόγηση βραχυπρόθεσμων έργων με ενιαία απόδειξη εισοδήματος. Επιπλέον, είναι αδύνατο να εκτιμηθούν οι πιθανές διαφορές στα σχέδια που σχετίζονται με διαφορετικούς χρόνους εφαρμογής.

Δεδομένου ότι η μέθοδος βασίζεται στη χρήση των λογιστικών χαρακτηριστικών του επενδυτικού σχεδίου - η μέση ετήσια αξία του κέρδους, ο συντελεστής απόδοσης της επένδυσης δεν ποσοτικοποιεί την αύξηση του οικονομικού δυναμικού της εταιρείας. Ωστόσο, αυτός ο συντελεστής παρέχει πληροφορίες σχετικά με τον αντίκτυπο της επένδυσης. Στις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας. Οι δείκτες των οικονομικών καταστάσεων είναι μερικές φορές οι πιο σημαντικοί όταν αναλύουμε την ελκυστικότητα των επενδυτών και των μετόχων της εταιρείας.

Το συγκεκριμένο υλικό προετοιμάζεται στο πλαίσιο του βιβλίου "Εμπορική εκτίμηση επενδύσεων"
Συγγραφείς: Ι.Α. Buzova, G.A. Makhovikova, V.V. Terekhova. Εκδοτικός οίκος "Peter", 2003.

Γρήγορος υπολογισμός της κερδοφορίας της επιχείρησης αυτής της σφαίρας

Υπολογίστε το κέρδος, την απόσβεση, την κερδοφορία οποιασδήποτε επιχείρησης σε 10 δευτερόλεπτα.

Εισαγάγετε αρχικά συνημμένα
Την επόμενη φορά

Για να ξεκινήσετε τον υπολογισμό, εισαγάγετε το αρχικό κεφάλαιο, κάντε κλικ στο παρακάτω κουμπί και ακολουθήστε τις περαιτέρω οδηγίες.

Καθαρό κέρδος (ανά μήνα):

Θέλετε να κάνετε έναν λεπτομερή οικονομικό υπολογισμό για ένα επιχειρησιακό σχέδιο; Χρησιμοποιήστε την δωρεάν εφαρμογή "Business Calculations" για κινητά Android για το Google Play ή για να δημιουργήσετε ένα επαγγελματικό επιχειρηματικό σχέδιο από τους ειδικούς στον επιχειρηματικό προγραμματισμό.

Πίσω στους υπολογισμούς

Η επιχείρησή σας: πώς να ανοίξετε ένα κέντρο θεωρήσεων

Μεταξύ των συμβουλών για το άνοιγμα ενός κέντρου θεωρήσεων, μπορείτε να βρείτε το ποσό των περίπου 60.000 ρούβλια "για τα πάντα", αλλά για αυτά τα χρήματα μπορείτε να νοικιάσετε μόνο δύο άτομα που εργάζονται για υπολογιστές και κανείς για.

Η δουλειά μας: ανοίγουμε μια οργάνωση έργου

Το γραφείο σχεδιασμού είναι μια εξαιρετικά κερδοφόρα επιχείρηση, η περίοδος αποπληρωμής για την επιτυχημένη έναρξη είναι 8-12 μήνες. Αλλά για να αναφέρουμε ακόμη και το κατά προσέγγιση κέρδος είναι μάλλον δύσκολο, αφού αυτός ο δείκτης εξαρτάται από.

Πώς να ανοίξετε έναν ιδιωτικό οργανισμό ασφαλείας (POC)

Η ΕΠΑ είναι μια καλή αρχή τόσο για τις μικρές πόλεις όσο και για τις μεγάλες μεγαλουπόλεις. Αντιμέτωποι με τον ανταγωνισμό, μπορείτε σχεδόν παντού, αλλά η ΕΚΕ είναι μια πολιτισμένη οργάνωση που ενεργεί.

Οργάνωση επιχειρήσεων αποθήκευσης

Μια τέτοια δέσμευση διακρίνεται από μάλλον μεγάλες επενδύσεις, ειδικά εάν σχεδιάζεται η κατασκευή της δικής της αποθήκης. Ωστόσο, μπορείτε να οργανώσετε μια σχετικά μικρή αποθήκη, η οποία είναι ορόσημα.

Νέες ιδέες στην επιχείρηση

Αν βγείτε με μια πρωτότυπη επιχειρηματική ιδέα, φυσικά, είναι καλό! Ωστόσο, μην βιαστείτε να χαίρεσαι. Είναι πραγματικά καλό; Αυτό μπορεί να κριθεί μόνο μετά την εφαρμογή του, φυσικά.

Η επιχείρησή σας: πώς να ανοίξετε ιατρικό γραφείο

Το άνοιγμα ενός ιδιωτικού ιατρικού γραφείου θα απαιτήσει από 500 χιλιάδες ρούβλια. Το ακριβές ποσό εξαρτάται από την ειδικότητά σας, την ανάγκη αγοράς (και κόστος) ειδικού εξοπλισμού, τον αριθμό των.

35 σκληρές επιχειρήσεις για πραγματικούς άνδρες

Σε ορισμένες επιχειρήσεις, οι γυναίκες διατάσσονται να παραγγέλλουν: είναι γεμάτες αποκλειστικά από άνδρες. Σε αυτή τη συλλογή θα βρείτε 35 τύπους επιχειρήσεων για αυτούς τους βίαιους.

Πώς να ανοίξετε ένα δικηγορικό γραφείο

Το ποσό για το άνοιγμα μιας μικρής δικηγορικής εταιρείας είναι απίθανο να υπερβεί τα 200-300 χιλιάδες ρούβλια, αν και μπορεί να αυξηθεί σημαντικά ανάλογα με το μέγεθός της. Ένας ιδιωτικός δικηγόρος που ασκεί πρακτική είναι συνήθως og.

Η αναθεώρηση της αγοράς των αυτοκινήτων

Συνοψίζοντας τα δεδομένα από όλες τις πηγές που αναλύθηκαν, είναι δυνατόν να συναχθεί ένα σαφές συμπέρασμα σχετικά με την παρατεταμένη κρίση στη βιομηχανία. Η προσαρμογή της κατάστασης μπορεί να συμβεί μόνο εάν βελτιωθεί η οικονομία.

Καλλιέργεια τεύτλων

Κατά μέσο όρο, η καλλιέργεια ενός εκταρίου τραπέζι τεύτλων κοστίζει 30-40.000 ρούβλια. Το κόστος του προϊόντος επηρεάζεται από τη διαθεσιμότητα της γεωργικής τεχνολογίας, το κόστος εργασίας στην αναπτυσσόμενη περιοχή, τις καιρικές συνθήκες.

Η εκτροφή προβάτων είναι μια κερδοφόρα επιχείρηση για έναν αρχάριο αγρότη

Για την οργάνωση της φάρμας θα απαιτήσει 1 εκατομμύριο ρούβλια. Τα έσοδα αποτελούνται από την πώληση ζώντων προβάτων (από 500 χιλιάδες ρούβλια ετησίως, με βάση εκατό κεφάλια για 5 χιλιάδες ρούβλια ανά κεφαλή), την πώληση κρέατος (.

Τρόπος κατοχύρωσης ενός εμπορικού σήματος

Η πνευματική ιδιοκτησία είναι μια διφορούμενη και δύσκολο να ελεγχθεί ουσία, μπορεί να κλαπεί από οποιονδήποτε, και αν δεν έχετε το δικαίωμα σε αυτό, ανάλογα.