Μέθοδοι και αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων

Με σύγχρονες μεθόδους αξιολόγησης της αποτελεσματικότητας των επενδύσεων είναι απλές μέθοδοι δεν περιλαμβάνουν προεξόφληση (μέθοδοι απλό ποσοστό απόδοσης, αποπληρωμής περίοδο) και οι μέθοδοι που βασίζονται σε προεξοφλημένες ταμειακές ροές (μεθόδους προεξοφλημένων περίοδο αποπληρωμής, η καθαρή παρούσα αξία, εσωτερικός συντελεστής απόδοσης, τροποποιημένο συντελεστή εσωτερικής απόδοσης και της κερδοφορίας συνημμένα). Συνήθως το έργο αξιολογείται όχι με μία μέθοδο, αλλά με αρκετές. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι χρησιμοποιούμενες επιμέρους μέθοδοι είναι ατελή.

Απλός ρυθμός απόδοσης (AROR - Λογιστικός Δείκτης Απόδοσης) δείχνει ποιο μέρος του επενδυτικού κόστους αντισταθμίζεται με τη μορφή κέρδους κατά τη διάρκεια ενός χρονικού διαστήματος προγραμματισμού. Ο δείκτης αυτός υπολογίζεται με βάση το καθαρό κέρδος και ισούται με το λόγο του καθαρού κέρδους για το έργο για την εξεταζόμενη περίοδο με τις συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες (επενδύσεις). Σε σύγκριση με το ελάχιστο ή το μέσο επίπεδο κερδοφορίας, ο επενδυτής μπορεί να καταλήξει σε συμπέρασμα σχετικά με τη σκοπιμότητα περαιτέρω ανάλυσης του επενδυτικού σχεδίου.

Πλεονεκτήματα της μεθόδου AROR είναι η απλότητα του υπολογισμού και η δυνατότητα να αξιολογηθεί η κερδοφορία του έργου.

Τα μειονεκτήματα είναι ότι δεν λαμβάνεται υπόψη η χρονική πλευρά της αξίας του χρήματος. Η κερδοφορία χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση της αποδοτικότητας των έργων, αν και στην πραγματική πρακτική, οι επενδύσεις επιστρέφονται υπό μορφή ταμειακών ροών που αποτελούνται από καθαρό κέρδος και απόσβεση. δεν λαμβάνονται υπόψη τα εισοδήματα από την εκκαθάριση παλαιών περιουσιακών στοιχείων που αντικαθίστανται από νέα, καθώς και η δυνατότητα επανεπένδυσης των εισπραχθέντων εσόδων.

Περίοδος αποπληρωμής (PP - Η περίοδος απόσβεσης) είναι το ελάχιστο χρονικό διάστημα (σε μήνες και χρόνια) από την αρχή του έργου, για το οποίο οι επενδυτικές δαπάνες που καλύπτονται από τα καθαρά έσοδα σε μετρητά από αυτό, δηλαδή, το καθαρό κέρδος για το έργο και οι αποσβέσεις θα καλύψει την πραγματοποιήθηκαν πρωτεύουσα.. κόστος (επενδύσεις). Ο δείκτης αυτός χρησιμοποιείται σε περιπτώσεις χαμηλού πληθωρισμού, χαμηλών σχεδιασμό κινδύνου και m Ν. Ο δείκτης αυτός, μαζί με το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης, έχει επιλεγεί ως η κύρια μέθοδος για την αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων που εμπλέκονται σε μια ανταγωνιστική διάθεση κεντρική επενδυτικών πόρων.

Ο υπολογισμός της περιόδου αποπληρωμής πραγματοποιείται σύμφωνα με τον τύπο

όπου Γ0 - αρχικές επενδυτικές δαπάνες · Γ1, Γ2,... Γt μελλοντικές καθαρές ταμειακές ροές · Τ - Ο ελάχιστος αριθμός ετών, όταν η αρχική επένδυση ισούται με τις μελλοντικές ταμειακές ροές. t - καθορισμένο χρονικό διάστημα.

Ο υπολογισμός της περιόδου απόσβεσης βασίζεται στην πρόβλεψη των καθαρών ταμειακών ροών για τα πρώτα έτη και στη σύγκριση της συσσωρευμένης αξίας των αποδόσεων με το επενδυτικό κόστος.

Τα πλεονεκτήματα αυτού του δείκτη περιλαμβάνουν την απλότητα του υπολογισμού του. Η περίοδος απόσβεσης είναι απλά ένα μέτρο της ρευστότητας του επενδυτικού σχεδίου (δείχνει πόσο καιρό οι οικονομικοί πόροι θα πρέπει να «συνδεθεί» σε αυτό το επενδυτικό σχέδιο). Επιπλέον, η περίοδος απόσβεσης χαρακτηρίζει το επίπεδο κινδύνου που συνδέεται με την εφαρμογή του σχεδίου (το μεγαλύτερο της περιόδου πρόβλεψης από την παρούσα στιγμή, ο μικρότερος είναι ο βαθμός αξιοπιστίας των προβλέψεις ροής μετρητών, και, ως εκ τούτου, αυξάνει την αβεβαιότητα των τιμών τους, δηλαδή. Ε Risk). Αυτή η μέθοδος είναι κατάλληλη για μικρές επιχειρήσεις με λίγα χρήματα σε κυκλοφορία, καθώς και για την ταχεία αξιολόγηση σε έργα με περιορισμένους πόρους.

Μειονεκτήματα της μεθόδου περιλαμβάνουν το γεγονός ότι δεν στοχεύουν σε ένα κριτήριο για την επιλογή των έργων, δεν είναι ευνοϊκό για τη μεγιστοποίηση της αξίας της εταιρείας, δεν ευθύνονται για τη διαφορά ώρας αξία του χρήματος και τη χρονική διαφορά των εισοδημάτων εντός της περιόδου αποπληρωμής δεν λαμβάνει υπόψη τις ροές μετρητών (απόδοση) του έργου μετά την περίοδο αποπληρωμής, και ως εκ τούτου δεν μπορεί να εφαρμοστεί κατά τη σύγκριση των παραλλαγών με τις ίδιες περιόδους αποπληρωμής, αλλά διαφορετικούς όρους ζωής.

Η ακρίβεια των υπολογισμών με αυτή τη μέθοδο εξαρτάται περισσότερο από τη συχνότητα διαίρεσης της διάρκειας ζωής του έργου σε διαστήματα προγραμματισμού. Ο κίνδυνος εκτιμάται επίσης πολύ προσεκτικός.

Δεδομένου ότι το βασικό ελάττωμα υπολογίσετε την περίοδο αποπληρωμής και η αποτελεσματικότητα των μέτρων είναι ότι δεν αντιπροσωπεύουν το σύνολο της περιόδου της λειτουργίας των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν επηρεάζει το σύνολο της επιστροφής, η οποία βρίσκεται πέρα, το ποσοστό αυτό δεν πρέπει να είναι το κριτήριο για την επιλογή και Χρησιμοποιείτε μόνο ως εμπόδιο για τη λήψη απόφασης. Κατά συνέπεια, εάν η περίοδος αποπληρωμής είναι μεγαλύτερη από το αποδεκτό όριο, θα εξαιρείται από τη λίστα των πιθανών επενδυτικών σχεδίων.

Αναλύοντας απλές μεθόδους για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδύσεων, πρέπει να σημειωθούν τα εγγενή μειονεκτήματα:

- κατά τον υπολογισμό κάθε δείκτη, ο παράγοντας χρόνου δεν λαμβάνεται υπόψη: ούτε το κέρδος ούτε το ποσό των επενδεδυμένων κεφαλαίων μειώνεται στην παρούσα αξία. Συνεπώς, κατά τη διαδικασία υπολογισμού, οι ποσότητες που είναι γνωστό ότι συγκρίνονται δεν είναι συγκρίσιμες: το ποσό της επένδυσης στην παρούσα αξία και το ποσό του κέρδους στη μελλοντική αξία.

- οι δείκτες επιτρέπουν να λαμβάνεται μόνο μονόπλευρη εκτίμηση του επενδυτικού σχεδίου, διότι και οι δύο βασίζονται στη χρήση των ίδιων αρχικών δεδομένων (το ποσό του κέρδους και το ποσό των επενδύσεων).

Περίοδος αποπληρωμής (DPP - Περίοδος απόσβεσης με έκπτωση) - ανάλογη της περιόδου αποπληρωμής με απλές μεθόδους αποτίμησης. Ορισμός του όρου αποπληρωμής, όταν η μέθοδος προεξόφλησης είναι παρόμοια με την προηγούμενη, με τη μόνη διαφορά ότι η αξία των καθαρών ταμειακών ροών κατά τη διάρκεια των ετών βρίσκονται σε ένα προ-επιλεγμένο προεξοφλητικό επιτόκιο για την αρχική χρονική στιγμή (ο χρόνος της αρχικής επένδυσης). Η περίοδος αποπληρωμής συγκρίνεται με αυτή που είναι αποδεκτή για την εταιρεία. Αυτή η μέθοδος χρησιμοποιείται συνήθως σε μια ασταθή οικονομική κατάσταση.

DPP πλεονεκτήματα της μεθόδου είναι ότι λαμβάνει υπόψη τη διαχρονική αξία του χρήματος, καθιστά δυνατή τη διεξαγωγή υπολογισμών για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα αποπληρωμής από PP, επιτρέπει για ένα μεγάλο ποσό των ταμιακών ροών από την επένδυση. Επιπλέον, η μέθοδος έχει σαφές κριτήριο για την αποδοχή των έργων (αποπληρωμή του έργου κατά τη διάρκεια της ζωής του) και λαμβάνει υπόψη τη ρευστότητα του έργου.

Τα μειονεκτήματα αυτής της μεθόδου περιλαμβάνουν το γεγονός ότι δεν θεωρεί τον αντίκτυπο των ταμειακών εισροών μετά από χρόνια, μετά την ολοκλήρωση της περιόδου του προγράμματος, δεν κάνει καμία διάκριση μεταξύ των συσσωρευμένων ταμειακών ροών και την κατανομή τους κατά τη διάρκεια των ετών.

Η μέθοδος καθαρού προεξοφλημένου εισοδήματος (NPV - Net Present Value) λαμβάνει υπόψη την χρονική αξία του χρήματος και βασίζεται στη σύγκριση του επενδυτικού κόστους με την παρούσα αξία όλων των μελλοντικών καθαρών ταμειακών ροών κατά τα έτη λειτουργίας του έργου.

Ο υπολογισμός της καθαρής παρούσας αξίας των εσόδων περιλαμβάνει:

- προσδιορισμός των προβλεπόμενων καθαρών ταμειακών ροών ανά έτη ·

- δικαιολογώντας το προεξοφλητικό επιτόκιο, το οποίο θα διασφαλίσει την πραγματοποίηση μελλοντικών ροών ανά έτη μέχρι την τρέχουσα στιγμή (τη στιγμή της επένδυσης). Το προεξοφλητικό επιτόκιο πρέπει να αντικατοπτρίζει την χρονική αξία του χρήματος, τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και τον κίνδυνο επένδυσης στο σχέδιο.

- προσδιορισμό της παρούσας αξίας των επιπτώσεων του έργου με την προεξόφληση των μελλοντικών ταμειακών ροών από την περίοδο λειτουργίας έτος του έργου με αυτόν τον ρυθμό από την εποχή των επενδύσεων και αθροίζοντας αυτές τις τιμές?

- διευθέτηση NPV με βάση τη διαφορά μεταξύ της τρέχουσας αξίας της απόδοσης της επένδυσης και της τρέχουσας εκτίμησης του επενδυτικού κόστους.

Τύπος υπολογισμού NPV έχει ως εξής:

όπου t = 1,..., Τ - έτη λειτουργίας του έργου, δ - το προεξοφλητικό επιτό

Αν το NPV πάνω από το μηδέν, δηλαδή η εκτίμηση των μελλοντικών καθαρών ταμειακών ροών υπερβαίνει την τρέχουσα εκτίμηση του κόστους επένδυσης, τότε το έργο είναι αποδεκτό. Στην περίπτωση αυτή, το επενδυτικό κόστος για το έργο αυτό δημιουργεί καθαρές ταμειακές ροές με υψηλότερη απόδοση από εναλλακτικές επιλογές στην αγορά με το ίδιο επίπεδο κινδύνου.

Αρνητική τιμή NPV σημαίνει ότι η αποδοτικότητα του έργου είναι μικρότερη από το ποσό που επενδύεται σε αυτό και ότι υπάρχουν πιο ελκυστικές επενδυτικές επιλογές στην αγορά.

Ο υπολογισμός χρησιμοποιώντας τους παραπάνω τύπους με το χέρι εντάσεως εργασίας, ως εκ τούτου, για τις μεθόδους που βασίζονται σε προεξοφλημένες εκτιμήσεις αναπτύξει ειδικές στατιστικό πίνακα με τον οποίο οι πίνακες τιμών είναι δύσκολο τοις εκατό, προεξοφλώντας παράγοντες έκπτωση νόμισμα αξίας, και ούτω καθεξής. Γ, ανάλογα με το χρονικό διάστημα και την τιμή του συντελεστή προεξόφλησης.

Με το ποσό NPV η δομή της ταμειακής ροής ασκεί σημαντική επιρροή. Όσο περισσότερες εισροές ταμειακών ροών κατά τα πρώτα χρόνια της οικονομικής ζωής του έργου, τόσο μεγαλύτερη είναι η τελική αξία NPV και, κατά συνέπεια, όσο πιο σύντομα θα γίνει η αποζημίωση για τις δαπάνες.

Πλεονεκτήματα της μεθόδου NPV είναι ότι έχει σαφή κριτήρια απόφασης. λαμβάνει υπόψη την διαφορετική αξία του χρήματος με την πάροδο του χρόνου και τον κίνδυνο συγκεκριμένων επενδύσεων · λαμβάνει υπόψη τη συνολική διάρκεια του σχεδίου · ο σωστός υπολογισμός του δείκτη οδηγεί στην επιλογή έργων που μεγιστοποιούν την αξία του χαρτοφυλακίου ακινήτων, έχει την ιδιότητα της προσθετικότητας στη χρονική πλευρά (NPV διάφορα έργα μπορούν να συνοψιστούν), γεγονός που καθιστά δυνατή τη χρήση NPV ως βασικό στοιχείο στην ανάλυση της βέλτιστης αξιοπιστίας του επενδυτικού χαρτοφυλακίου.

Τα μειονεκτήματα αυτής της μεθόδου είναι:

- εξαρτάται από το προεξοφλητικό επιτόκιο. Όσο υψηλότερο είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο, τόσο μικρότερη είναι η τρέχουσα εκτίμηση των μεγάλων ταμειακών ροών σε μακρινά έτη και όσο ταχύτερη η τιμή μειώνεται NPV με αύξηση του προεξοφλητικού επιτοκίου. Ένα υψηλό προεξοφλητικό επιτόκιο καθιστά τα έργα με μακρά περίοδο αποπληρωμής γνωστό ότι είναι λιγότερο ελκυστικά. Και όσο μεγαλύτερη είναι η περίοδος αποπληρωμής, τόσο πιο έντονη είναι η επίδραση ενός υψηλού προεξοφλητικού επιτοκίου. Με χαμηλό προεξοφλητικό επιτόκιο, τα μακροπρόθεσμα έργα με μεγάλη περίοδο απόσβεσης γίνονται πιο ελκυστικά. Μεταξύ του προεξοφλητικού επιτοκίου και της τιμής NPV υπάρχει μια αντίστροφη σχέση. Αυτό σημαίνει ότι αν ο ρυθμός καθορίζεται εσφαλμένα, για παράδειγμα, υπερεκτίμηση, NPV για το έργο (ειδικά για έργα με μεγάλη περίοδο αποπληρωμής) θα είναι μικρότερη ή και αρνητική, γεγονός που θα οδηγήσει στην εγκατάλειψη ενός πιθανώς κερδοφόρου έργου. Σε χαμηλό προεξοφλητικό επιτόκιο των μακροπρόθεσμων σχεδίων με μακρά περίοδο αποπληρωμής γίνονται όλο και πιο ελκυστική, αν και στην πραγματικότητα μπορεί να είναι επικίνδυνη, χαμηλού κέρδους ή ακόμα και ζημιογόνα?

- δεν δείχνει πόσο η πραγματική απόδοση του έργου υπερβαίνει το κόστος επένδυσης. Οι αποφάσεις για επενδύσεις σε έργα δεν μπορούν να συγκριθούν με επιλογές για επενδύσεις χαρτοφυλακίου με γνωστές αποδόσεις.

- δεν επιτρέπει τη σύγκριση έργων με διαφορετικές αρχικές συνθήκες (με διαφορετικό επενδυτικό κόστος, με διαφορετικούς όρους λειτουργίας).

Η επόμενη μέθοδος αξιολόγησης της αποτελεσματικότητας ενός επενδυτικού σχεδίου είναι να μέθοδος εσωτερικής απόδοσης (Εσωτερικός συντελεστής απόδοσης IRR). Ο εσωτερικός συντελεστής απόδοσης ορίζεται ως το εκτιμώμενο προεξοφλητικό επιτόκιο το οποίο θα ισούται με το ποσό των καθαρών ταμειακών ροών προεξοφλημένων για το υπό εξέταση σχέδιο με τρέχουσα εκτίμηση των επενδυτικών δαπανών.

Εάν οι επενδύσεις γίνονται σε ένα έτος t = 0 σε μέγεθος Γ0 και οι καθαρές ταμειακές ροές προβάλλονται ανά έτη t = 1,..., Τ, στο ποσό των Γt, τότε ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης είναι ένα σταθερό προεξοφλητικό επιτόκιο δ, στην οποία επιτυγχάνεται η ισότητα:

Αν μεταφέρετε Γ0 προς τα δεξιά, λαμβάνουμε μια φόρμουλα για την εύρεση της ποσότητας IRR:

η οποία πρέπει να αποφασιστεί δ. Στη δεξιά πλευρά είναι μια έκφραση για τον προσδιορισμό NPV, Ως εκ τούτου, ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης είναι ένα προεξοφλητικό επιτόκιο στο οποίο NPV = 0.

IRR μπορεί να υπολογιστεί μόνο με την προϋπόθεση ότι οι ταμειακές ροές σε όλες τις μελλοντικές χρονικές περιόδους δεν είναι αρνητικές. Διαφορετικά, λάβετε μια ξεκάθαρη απάντηση σχετικά με το μέγεθος IRR είναι αδύνατο. Σε πρακτικούς υπολογισμούς IRR χρησιμοποιήστε τη μέθοδο των διαδοχικών επαναλήψεων (εύρεση λύσης με διαδοχική αντικατάσταση των αξιών στους υπολογισμούς). Κατά συνέπεια, για να προσδιορίσετε IRR είναι απαραίτητο να επιλέξετε ένα τέτοιο προεξοφλητικό επιτόκιο δ, κατά την οποία NPV γίνεται μηδέν.

Εσωτερικός βαθμός απόδοσης καθορίζει την ποιότητα του ίδιου του έργου, είναι το ελάχιστο ποσοστό απόδοσης, το οποίο μπορεί να προσφέρει το έργο που απομένει να σπάσει ακόμα (δηλ. Ε καλύπτουν την επένδυση επιπτώσεις και το κόστος λειτουργίας).

Η εταιρεία μπορεί να λαμβάνει επενδυτικές αποφάσεις, το επίπεδο κερδοφορίας των οποίων δεν είναι χαμηλότερο από την τρέχουσα αξία του επιπέδου των δαπανών για την προσέλκυση επενδυτικών επενδύσεων (ή την τιμή της πηγής κεφαλαίων για το έργο αυτό). Με το σχετικό επίπεδο των επενδυτικών δαπανών, ο δείκτης IRR, υπολογίζεται για ένα συγκεκριμένο έργο.

Εάν η τιμή IRR περισσότερο από αυτόν τον δείκτη, το έργο είναι επικερδές και πρέπει να γίνει αποδεκτό. εάν είναι λιγότερο - το έργο είναι ασύμφορο και πρέπει να απορριφθεί. εάν τηρείται η ισότητα - το έργο δεν είναι ούτε κερδοφόρο ούτε ασύμφορο.

Ειδικότερα, εάν η πηγή χρηματοδότησης έργου είναι δάνειο εμπορικής τράπεζας, η αξία IRR δείχνει το ανώτατο όριο του αποδεκτού επιπέδου του επιτοκίου, η υπέρβαση του οποίου καθιστά το έργο ασύμφορο.

Τα πλεονεκτήματα της μεθόδου IRR ότι έχει σαφή κριτήρια για τη λήψη απόφασης · μπορεί να χρησιμοποιηθεί τόσο για ίδια κεφάλαια όσο και για όλα τα επενδεδυμένα κεφάλαια, τόσο προ φόρων όσο και μετά από φόρους. λογιστικοποιεί την προεξοφλημένη αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών · λαμβάνει υπόψη τις ταμειακές ροές κατά τη διάρκεια του κύκλου ζωής του έργου, δίνει μια εκτίμηση της σχετικής κερδοφορίας του έργου. Επιπλέον, μπορεί εύκολα να προσαρμοστεί για να συγκρίνει έργα με διαφορετικά επίπεδα κινδύνου: τα έργα με υψηλό επίπεδο κινδύνου πρέπει να έχουν μεγάλο εσωτερικό ποσοστό απόδοσης.

Οι περιορισμοί στη χρήση αυτής της μεθόδου περιλαμβάνουν:

- Περιορισμένη επιλογή εναλλακτικών σχεδίων. Ίση αξία IRR για δύο σχέδια δεν σημαίνει την ισοδυναμία τους για τον επενδυτή. Το έργο με την υψηλότερη αξία IRR Δεν παρέχει αναγκαστικά τη μεγαλύτερη αξία NPV και μεγιστοποίηση της αποτίμησης του κεφαλαίου στην αγορά.

- όταν το κεφάλαιο είναι περιορισμένο, η επιλογή πρέπει να βασίζεται στο επενδυτικό κόστος, δηλαδή στη μέθοδο του δείκτη αποδοτικότητας.

- πολλαπλότητα των εννοιών IRR. Με την μη τυποποιημένη ροή μετρητών, η εξίσωση θα έχει πολλές αποφάσεις όπως και ο αριθμός των αλλαγών του σημείου των ροών προς το αντίθετο. Σε αυτή την περίπτωση υπολογισμού IRR δεν είναι σωστό.

- έλλειψη IRR. Υπάρχουν έργα με ταμειακή ροή, για τα οποία δεν υπάρχει IRR, πότε NPV είναι θετική για όλες τις αξίες του προεξοφλητικού επιτοκίου.

- Μέθοδος IRR Είναι δύσκολο να χρησιμοποιηθεί, αν είναι απαραίτητο, για να ληφθεί υπόψη η χρονική διάρθρωση του επιτοκίου. Εύρεση της τιμής IRR υποθέτει ότι όλες οι καθαρές ταμειακές ροές παρέχουν την ίδια απόδοση, δηλαδή μπορούν να επανεπενδύονται με ρυθμό IRR. Στην πραγματικότητα, μια τέτοια κατάσταση είναι απίθανο. Κάθε χρόνο έχει τη δική της εκτίμηση της απαιτούμενης κερδοφορίας και του κόστους κεφαλαίου για την αγορά. Μέθοδος NPV επιτρέπει να ληφθεί υπόψη το μεταβαλλόμενο προεξοφλητικό επιτόκιο και για τη μέθοδο IRR η βάση δεδομένων σύγκρισης χάνεται. Όσο περισσότερο υπολογίζεται IRR, τόσο περισσότερο υπερεκτιμάται και απορρίπτεται από το μέσο ποσοστό απόδοσης στην αγορά.

Για τις μη τυποποιημένες ταμειακές ροές, η εφαρμογή της μεθόδου εσωτερικής απόδοσης είναι εσφαλμένη. Ως εκ τούτου, τροποποιημένη εσωτερική απόδοση (MIRR - τροποποιημένος εσωτερικός συντελεστής απόδοσης).

MIRR - αυτό είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο στο οποίο εξισώνονται η μελλοντική εκτίμηση εσόδων και η τρέχουσα εκτίμηση κόστους.

Για να προσδιορίσετε MIRR όλες οι θετικές ταμειακές ροές αύξηση σε ποσοστό της έκπτωσης για το τελικό χρονικό σημείο (το τέλος της λειτουργίας του έργου), και όλες οι αρνητικές ροές είναι με τον ίδιο ρυθμό με τον αρχικό χρόνο (ο χρόνος της επένδυσης).

Αν ορίσουμε όλα τα εισοδήματα που έχουν εισπραχθεί FV, και όλα τα δεδομένα έξοδα PV, τότε MIRR βρέθηκε από την ακόλουθη εξίσωση:

όπου Τ - αριθμό ετών λειτουργίας του έργου.

Μέθοδος MIRR έχει πολλά πλεονεκτήματα:

- υποθέτει ότι οι καθαρές ταμειακές ροές που εισπράχθηκαν στο πλαίσιο του σχεδίου επανεπενδύονται με IRR, και λαμβάνοντας υπόψη το κόστος του κεφαλαίου του έργου, το οποίο χαρακτηρίζει πιο επαρκώς τις επενδυτικές ευκαιρίες της εταιρείας. Ως εκ τούτου, MIRR συνήθως λιγότερο από IRR για τις κλασικές ταμειακές ροές.

- μεταβολές του κόστους κεφαλαίου ανάλογα με τα έτη λειτουργίας του έργου ·

- σε αντίθεση με τη μέθοδο IRR συστάσεις για σύγκριση εναλλακτικών σχεδίων (το ίδιο ποσό επένδυσης και περίοδος λειτουργίας) και η επιλογή της βέλτιστης μεθόδου MIRR Μην αντιφάσκειτε με τις συστάσεις της επιλογής των έργων με τη μέθοδο NPV.

Κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδύσεων, το ενδιαφέρον επίσης μέθοδος υπολογισμού της απόδοσης της επένδυσης (Δείκτης αποδοτικότητας PI).

Η απόδοση της επένδυσης δείχνει σε ποιο βαθμό η αξία της εταιρείας αυξάνεται ανά ρούβλι των επενδεδυμένων κεφαλαίων και υπολογίζεται από τον τύπο:

Σε μια παρόμοια κατάσταση, αλλά όταν οι επενδύσεις γίνονται όχι ταυτόχρονα, αλλά σε μερικούς - για αρκετούς μήνες ή και χρόνια, ο τύπος παίρνει την ακόλουθη μορφή:

όπου - επενδυτικές δαπάνες κατά την περίοδο t.

Σύμφωνα με τη μέθοδο του δείκτη κερδοφορίας, αν ο δείκτης κερδοφορίας είναι μεγαλύτερος από 1, τότε το έργο είναι αποδεκτό, εάν είναι μικρότερο από 1, τότε το σχέδιο απορρίπτεται. εάν ο δείκτης είναι 1, τότε χρειάζονται περισσότεροι λόγοι.

Ο δείκτης κερδοφορίας είναι ένας σχετικός δείκτης και επιτρέπει, σε αντίθεση με τη μέθοδο NPV, να ποσοτικοποιήσουν το κόστος και την επίδρασή τους. Ο δείκτης χρησιμοποιείται όταν επιλέγετε από εναλλακτικά έργα με παρόμοιες τιμές NPV, αλλά διαφέρουν στο επενδυτικό κόστος. Επιπλέον, ο δείκτης είναι επιτυχής για έργα με διαφορετικές διάρκειες ζωής.

Το μειονέκτημα της μεθόδου είναι ότι δεν συμβάλλει στην επιλογή των έργων με τη μέγιστη κερδοφορία και μπορεί να αντικρούσει τη μέθοδο NPV κατά την επιλογή των έργων. Μεγάλες τιμές PI δεν αντιστοιχούν πάντα σε υψηλή τιμή NPV και αντίστροφα, δεδομένου ότι τα υψηλά έργα καθαρής παρούσας αξίας δεν είναι απαραιτήτως αποτελεσματικά και επομένως είναι πολύ μικρά PI.

Δείκτες NPV, IRR, PI, που χρησιμοποιούνται στην ανάλυση των επενδύσεων, είναι διαφορετικές εκδοχές της ίδιας έννοιας και συνεπώς σχετίζονται με ορισμένες σχέσεις, οι οποίες για ένα έργο μοιάζουν με αυτό:

εάν NPV > 0, τότε PI > 1 και IRR > δ.

Μέθοδοι αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων

Ανάπτυξη επιλογών επενδυτικών σχεδίων.

Όλες οι επιχειρήσεις συνδέονται περισσότερο ή λιγότερο με επενδυτικές δραστηριότητες.

Η λήψη αποφάσεων σχετικά με τις επενδύσεις συνδέεται με ξεχωριστούς παράγοντες:

- περιορισμένους οικονομικούς πόρους ·

- κίνδυνος λήψης αποφάσεων.

Η ανάγκη για επένδυση μπορεί να συνδεθεί με διάφορους λόγους:

- επικαιροποίηση της υπάρχουσας υλικής και τεχνικής βάσης ·

- δημιουργία εγκαταστάσεων παραγωγής ·

- ανάπτυξη νέων τύπων δραστηριοτήτων.

Κατά τη λήψη μιας επενδυτικής απόφασης, το ζήτημα του μεγέθους της προτεινόμενης επένδυσης είναι σημαντικό, διότι κάθε επιχείρηση διαθέτει περιορισμένους διαθέσιμους οικονομικούς πόρους για επενδύσεις. Ως εκ τούτου, στόχος είναι η βελτιστοποίηση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου.

Ένας σημαντικός παράγοντας είναι ο παράγοντας κινδύνου. Προκειμένου να ληφθούν υπόψη όλοι αυτοί οι παράγοντες, χρησιμοποιούνται διάφορες επίσημες και μη τυπικές μέθοδοι για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Υπάρχουν πολλές από αυτές τις μεθόδους, θεωρούνται σε συνδυασμό μεταξύ τους κατά τη λήψη μιας επενδυτικής απόφασης, επειδή δεν υπάρχει μία καθολική μέθοδος.

Η διαδικασία λήψης διαχειριστικών αποφάσεων επενδυτικού χαρακτήρα βασίζεται στην εκτίμηση και σύγκριση του όγκου των αναμενόμενων επενδύσεων και των μελλοντικών ταμειακών εισπράξεων. Δεδομένου ότι αυτοί οι δείκτες σχετίζονται με διαφορετικά χρονικά σημεία, το πρόβλημα εδώ είναι η συγκρισιμότητα

Οι μέθοδοι που χρησιμοποιούνται στην ανάλυση της επενδυτικής δραστηριότητας μπορούν να χωριστούν σε 2 ομάδες:

α) βασίζεται σε προεξοφλημένες εκτιμήσεις ·

β) βάσει λογιστικών εκτιμήσεων.

Η πρώτη μέθοδος υπολογισμού του καθαρού μειωμένου αποτελέσματος.

Η μέθοδος αυτή βασίζεται στη σύγκριση της αξίας της αρχικής επένδυσης (IC) με το συνολικό ποσό των καθαρών ταμειακών εισροών με έκπτωση. Επειδή η εισροή διανέμεται στο χρόνο, είναι μειωμένες κατά ένα συντελεστή (2), η οποία έχει οριστεί με βάση τον επενδυτή, ανεξάρτητα από την ετήσια απόδοση τοις εκατό, η οποία θέλει να, ή μπορεί να έχουν επενδύσει κεφάλαια.

Ας υποθέσουμε ότι η πρόβλεψη ότι η επένδυση IIC θα παράγει για αρκετά χρόνια, ετήσια έσοδα ύψους P1, P2,... Pn. Το συνολικό συσσωρευμένο ποσό του προεξοφλητικού εισοδήματος (PV) και του καθαρού μειωμένου αποτελέσματος (NPV) υπολογίζεται:

Εάν το NPV> 0, το έργο είναι αποδεκτό

NPV 1, το έργο πρέπει να γίνει αποδεκτό.

Σε αντίθεση με την NPV, το PI είναι ένας σχετικός δείκτης. Είναι πολύ βολικό όταν επιλέγετε ένα έργο από έναν αριθμό εναλλακτικών που έχουν περίπου τις ίδιες τιμές NPV ή όταν ολοκληρώνετε το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο με τη μέγιστη συνολική τιμή NPV.

Η τρίτη μέθοδος υπολογισμού του ποσοστού απόδοσης της επένδυσης.

Υπό την κανονική απόδοση της επένδυσης, οι IRR κατανοούν την αξία του συντελεστή έκπτωσης, στην οποία το έργο NPV = 0.

IRR = r, για τον οποίο NPV = f (r) = 0.

Σημασία: Το IRR εμφανίζει το μέγιστο επιτρεπόμενο σχετικό επίπεδο R που μπορεί να συσχετιστεί με αυτό το έργο.

Για παράδειγμα, εάν το έργο χρηματοδοτείται πλήρως από τραπεζικά δάνεια, το IRR εμφανίζει το ανώτατο όριο του επιτρεπόμενου τραπεζικού επιτοκίου, υπερβαίνοντας το οποίο καθιστά το έργο μη κερδοφόρο.

Στην πράξη, κάθε εταιρεία χρηματοδοτεί τις δραστηριότητές της (και τις επενδύσεις) από διάφορες πηγές. Ως πληρωμή για τη χρήση χρηματοοικονομικών πόρων, η επιχείρηση καταβάλλει τόκους, μερίσματα, αμοιβές, δηλ. έχει κάποια λογικά έξοδα για τη διατήρηση του οικονομικού δυναμικού της.

Ο δείκτης που χαρακτηρίζει το ύψος των δαπανών ονομάζεται πολύτιμο προηγμένο κεφάλαιο (SS). Ο δείκτης αυτός αντικατοπτρίζει την ελάχιστη απόδοση του κεφαλαίου που επενδύεται στις δραστηριότητές του, την κερδοφορία του και υπολογίζεται με βάση τον τύπο του μέσου αριθμητικού σταθμισμένου συντελεστή.

Η οικονομική σημασία αυτού του δείκτη: η επιχείρηση μπορεί να λάβει οποιεσδήποτε επενδυτικές αποφάσεις, το επίπεδο κερδοφορίας του οποίου είναι χαμηλότερο από τα ΣΣ (ή την τιμή της πηγής κεφαλαίων). Είναι μαζί του ότι η IRR συγκρίνεται. Εάν IRR> CC - αποδεχθεί, αν το IRR

Πώς να αξιολογήσετε ένα επενδυτικό σχέδιο

Ο κόσμος είναι μόνο επειδή ήταν

δημιουργήθηκε χωρίς επενδυτικό σχέδιο.

Ο υψηλός πληθωρισμός και η ετήσια υποτίμηση χρήματος οδηγούν στην ανάγκη για λογικές επενδύσεις και επενδύσεις για εξοικονόμηση πόρων. Τα επενδυτικά σχέδια φαίνονται ελκυστικά στο στάδιο της αναζήτησης επενδυτών, αλλά στην πραγματικότητα πολλοί δεν θα φέρουν το υποσχεθέν κέρδος και θα χάσουν ακόμη και τα επενδυμένα χρήματά τους. Πώς να αξιολογήσετε το έργο εκ των προτέρων και να κάνετε τη σωστή απόφαση, ας προσπαθήσουμε να το καταλάβουμε σήμερα.

Επενδυτικό σχέδιο

Ο όρος "επένδυση" προέρχεται από το lat. Επενδύσεις - "να βάλουν". Με μια γενική έννοια, αυτό σημαίνει την επένδυση χρημάτων για τελικό κέρδος. Μπορείτε να επενδύσετε σε διάφορα περιουσιακά στοιχεία, οπότε η επένδυση διαιρείται σε πραγματικές και οικονομικές. Οι πραγματικές επενδύσεις είναι πιο σχετικές με τις επιχειρήσεις και τους οργανισμούς και περιλαμβάνουν επενδύσεις στην υλική και τεχνική βάση, αντικατάσταση εξοπλισμού, εκτόξευση νέων προϊόντων, έρευνα και ανάπτυξη, κατασκευαστικά και άλλα.

Η βασική αρχή των χρηματοοικονομικών επενδύσεων είναι η επένδυση χρημάτων σε άλλα χρήματα, δηλαδή η επένδυση σε τίτλους: μετοχές, ομόλογα, μετοχές, τραπεζικές καταθέσεις. Αυτό περιλαμβάνει τα δάνεια για επιχειρήσεις, κερδίζοντας δημοτικότητα kraunfanding και υψηλού κινδύνου επενδύσεις στο δίκτυο.

Οι επενδύσεις μπορούν να είναι ιδιωτικές, δημόσιες και εταιρικές. Επίσης, οι επενδύσεις χωρίζονται σε βραχυπρόθεσμες - 1-3 χρόνια, μεσοπρόθεσμα - 3-5 χρόνια, μακροπρόθεσμα - πάνω από 5 χρόνια. Αλλά μιλώντας για κλασικές επενδύσεις, είναι πάντα μια μακρά διαδικασία και διαρκεί περισσότερο από 10 χρόνια. Από την άλλη πλευρά, στη Ρωσία οι κανόνες του παιχνιδιού αλλάζουν πολύ συχνά, γι 'αυτό και οι επιχειρηματίες και οι ιδιώτες επενδυτές θέλουν να πάρουν έργα με σύντομη περίοδο αποπληρωμής.

Τι είναι ένα επενδυτικό σχέδιο;

Ο όρος "έργο" σημαίνει μια ιδέα που ενσωματώνεται σε μια μορφή περιγραφής και υπολογισμού με απόδειξη της υπόσχεσης αυτής της ιδέας. Το επενδυτικό σχέδιο συνεπάγεται την αιτιολόγηση των χρηματοοικονομικών επενδύσεων προκειμένου να αποκτηθούν μελλοντικά έσοδα. Από την άποψη της ομοσπονδιακής νομοθεσίας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, το επενδυτικό σχέδιο είναι μια τεκμηρίωση σχεδιασμού και εκτίμησης που αναπτύχθηκε για τους σκοπούς των επενδύσεων κεφαλαίου. Στην οικονομική βιβλιογραφία, τα έργα θεωρούνται ευρύτερα και υποδιαιρούνται ανάλογα με το επενδυτικό αντικείμενο:

  • παραγωγή ·
  • οικονομικά ·
  • εμπορικά ·
  • επιστημονικές και τεχνικές και άλλες.

Αν κοιτάξετε ακόμα μεγαλύτερη, σήμερα ονομάζεται οποιαδήποτε επενδυτικά κεφάλαια που επενδύουν κυρίως σε ακίνητα, μετοχές, ομόλογα, πολύτιμα μέταλλα, νομίσματα, αγοράζουν επιχειρήσεις, νέες επιχειρήσεις και μέσα υψηλού κινδύνου. Υπάρχει ακόμη και μια επένδυση στον εαυτό σας που δεν μπορεί να προσεγγιστεί με έναν επίσημο ορισμό ενός επενδυτικού σχεδίου.

Κάθε έργο περιλαμβάνει ένα χρονικό πλαίσιο, το απαραίτητο κόστος, τα προγραμματισμένα αποτελέσματα. Στη βάση τους αξιολογείται η λογικότητα των επενδύσεων στο σύνολό τους.

Αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων

Πριν λάβει μια απόφαση, θα πρέπει να αναλύσετε και να αξιολογήσετε την ανάγκη για επένδυση. Η αξιολόγηση του επενδυτικού σχεδίου είναι ένα πολύπλευρο γεγονός. Πρέπει να αξιολογήσουμε όλα τα συστατικά με πολύπλοκο τρόπο. Τα κριτήρια και οι μέθοδοι αξιολόγησης των επενδυτικών σχεδίων είναι διαφορετικά, οπότε μετά από μια σύντομη ανάλυση, πρέπει να βρείτε τα σωστά. Βασικά, θα πρέπει να υπολογίσετε σωστά τα μελλοντικά έσοδα και το κόστος απόκτησης αυτού του εισοδήματος.

Αρχές αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων

Οι αρχές χωρίζονται σε τρεις μεγάλες ομάδες:

  • μεθοδολογικές ·
  • μεθοδικά.
  • λειτουργικό.

Η εφαρμογή αρχών και μεθόδων για την αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων μας επιτρέπει να τα αξιολογούμε με ομοιόμορφο τρόπο, βοηθώντας κατά τη σύγκριση διαφόρων επιλογών. Υπάρχουν συνολικά 30 αρχές, 10 σε κάθε ομάδα. Τα πιο σημαντικά είναι: η μοναδικότητα, η κερδοφορία, η πληρωμή των πόρων, η δομή του κεφαλαίου, η ευθυγράμμιση με την κρατική πολιτική.

Κριτήρια αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων

Δεδομένου ότι είναι απλό, το βασικό κριτήριο είναι αν ο επενδυτής θα είναι σε θέση να ανακτήσει τα χρήματα, πότε και πόσο. Οτιδήποτε άλλο βασικά δεν έχει σημασία. Ένα τέτοιο κριτήριο μπορεί επίσης να εκφράζεται ως ποσοστό και να δείχνει το ποσοστό απόδοσης των επενδύσεων.

Αν λάβουμε υπόψη τα κριτήρια για την ευρύτερη αξιολόγηση του επενδυτικού έργου, τότε για κάθε έργο είναι απαραίτητο να αναπτυχθεί η δική του κλίμακα κριτηρίων, με βάση το επενδυτικό αντικείμενο και τον τύπο της επένδυσης.

Τύποι και μέθοδοι αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων

Η οικονομική βιβλιογραφία προσφέρει πολλαπλά κριτήρια και μεθόδους για την αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων. Η επιλογή ενός κατάλληλου πρέπει να βασίζεται σε έναν στρατηγικό στόχο, καθώς και το είδος της επένδυσης: πραγματική ή οικονομική. Η πηγή χρηματοδότησης δεν επηρεάζεται από την επιλογή, αλλά πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά την ανάλυση και την ερμηνεία των αποτελεσμάτων. Είναι καλύτερα να ακολουθήσετε διάφορες μεθόδους για μια πλήρη ανάλυση. Η οικονομική επιστήμη προσφέρει δυναμικές και στατιστικές μεθόδους για την αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων. Οι στατικές μέθοδοι αξιολόγησης των επενδυτικών σχεδίων βασίζονται στους νόμους μιας τέλεια αγοράς. Οι δυναμικές μέθοδοι αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων αναλύουν την εξέλιξη του έργου σε δυναμική. Περιλαμβάνουν διαφορετικούς υπολογισμούς.

Κύριες μέθοδοι αξιολόγησης

Δεν πρέπει να χρησιμοποιούνται όλες οι μέθοδοι, οι οποίες θα διεξάγουν την ανάλυση και την αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων. Ορισμένες από αυτές είναι κατάλληλες για τον προσδιορισμό της στρατηγικής δραστηριότητας της επιχείρησης. Σε οργανισμούς, ιδιαίτερα μεγάλους, οι υπολογισμοί αυτοί πραγματοποιούνται από το τμήμα σχεδιασμού και οικονομίας, τον οικονομικό διευθυντή ή τους συμβούλους, λόγω έλλειψης - του επικεφαλής λογιστή. Ένας ιδιώτης επενδυτής δεν ενδιαφέρεται για το ποσοστό κεφαλαιοποίησης. Πρέπει να βασίζεται σε άλλες, απλούστερες αλλά όχι λιγότερο κατάλληλες μεθόδους αξιολόγησης.

Μέθοδος υπολογισμού της περιόδου αποπληρωμής

Ο πιο δημοφιλής τρόπος αξιολόγησης του επενδυτικού σχεδίου είναι ο υπολογισμός της περιόδου αποπληρωμής. Καθορίζεται με βάση το ποσό της επένδυσης και το ποσό του κέρδους για κάθε έτος. Ο βασικός υπολογισμός φαίνεται έτσι:

  • Επενδύσεις / ετήσιο καθαρό κέρδος = περίοδος αποπληρωμής.

Σημαντικό: Η μέθοδος δεν λαμβάνει υπόψη τις πιθανές αλλαγές και τους κινδύνους του έργου, ο υπολογισμός είναι πολύ απλοποιημένος. Κατάλληλο για προκαταρκτική αξιολόγηση των επενδύσεων στο έργο.

Η μέθοδος υπολογισμού της καθαρής παρούσας αξίας

Ένας άλλος σημαντικός δείκτης είναι η καθαρή αναπροσαρμοσμένη αξία (NPV). Υπολογίζεται ως η διαφορά μεταξύ του προεξοφλημένου ποσού του αναμενόμενου εισοδήματος και του κόστους επένδυσης.

Προεξοφλημένο ποσό των αναμενόμενων εσόδων - κόστος = καθαρή παρούσα αξία

Ликбез: Η έκπτωση είναι ένας τρόπος σύγκρισης της σημερινής και της μελλοντικής αξίας του χρήματος.

Η μέθοδος έκπτωσης μας επιτρέπει να συγκρίνουμε το κόστος που παράγουμε και τα έσοδα που πρέπει να λάβουμε στο μέλλον. Από τη μία πλευρά, τα χρήματα υποτιμάται συνεχώς λόγω του πληθωρισμού, από την άλλη πλευρά, τα χρήματα αυξάνονται σε αξία όταν επενδύουν κεφάλαια στην ανάπτυξη. Για να συγκρίνετε την αξία του χρήματος σήμερα και, για παράδειγμα, σε 5 χρόνια, πρέπει να λάβετε το ποσό και να το μειώσετε κατά το ποσό των τόκων που θα μπορούσε να συγκεντρωθεί σε 5 χρόνια. Ο τόκος αυτός είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο. Η επιλογή της βασίζεται στην εμπειρία και την υποκειμενική γνώση του εμπειρογνώμονα που αξιολογεί το επενδυτικό σχέδιο. Ο ευκολότερος τρόπος είναι να ληφθεί ως βάση το επιτόκιο αναχρηματοδότησης της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσίας.

Likbez: Το επιτόκιο αναχρηματοδότησης είναι ένα μέσο της νομισματικής πολιτικής της Κεντρικής Τράπεζας. Το επιτόκιο με το οποίο δανείζεται η Κεντρική Τράπεζα σε άλλες τράπεζες στη Ρωσία.

  • Η μέθοδος υπολογισμού του εσωτερικού ποσοστού απόδοσης (IRR)

Ο δείκτης IRR αντικατοπτρίζει το προεξοφλητικό επιτόκιο στο οποίο το προεξοφλημένο μελλοντικό εισόδημα του επενδυτικού σχεδίου πρέπει να είναι ίσο με το κόστος. Το IRR εμφανίζει ένα κατάλληλο προεξοφλητικό επιτόκιο που σας επιτρέπει να επενδύσετε χωρίς απώλειες. Συνδέεται πάντοτε με καθαρή προεξοφλημένη αξία. Ο συνδυασμός τους δείχνει την ελκυστικότητα των επενδύσεων.

Ανάλογα με τη σύγκριση των IRR, NPV και r, όπου r είναι το πραγματικό επιτόκιο σε ποσοστό, γίνεται η απόφαση να επενδύσουμε στο έργο. Υπάρχουν τρεις επιλογές:

Σημαντικό: Ο κίνδυνος επένδυσης εξαρτάται από τον δείκτη του εσωτερικού ποσοστού απόδοσης και το πραγματικό ποσοστό απόδοσης. Είναι απαραίτητο να επιδιωχθεί η υπέρβαση του πραγματικού επιτοκίου.

Διαδικασία αξιολόγησης του έργου

Η ανάλυση και η αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων αρχίζει με τη μελέτη των κύριων στοιχείων: οικονομικοί δείκτες, γραφήματα και υπολογισμοί. Η αξιολόγηση πρέπει να πραγματοποιείται σε δύο φάσεις: η πρώτη για να εξετάσει το σχέδιο στο σύνολό του, πόσο καλό είναι για επενδύσεις, ενώ η δεύτερη - για να αποφασίσουν πώς είναι κατάλληλο για επένδυση ενός συγκεκριμένου επενδυτή, που χρειάζεται ή όχι.

  1. Το πρώτο στάδιο αρχίζει με την επιλογή κατάλληλων επενδυτικών σχεδίων.
  2. Αξιολογεί την αξία της επένδυσης σε κάθε μία και αφήνει μόνο το αντίστοιχο ποσό που επενδύεται.
  3. Να μελετήσει τα υλικά του έργου, την περιγραφή, τους υπολογισμούς, τους οικονομικούς δείκτες, τις υποσχέσεις.
  4. Επιλέξτε τα κριτήρια αξιολόγησης.
  5. Υπολογίστε την περίοδο αποπληρωμής.
  6. Υπολογίστε τους δείκτες κερδοφορίας.
  7. Εάν είναι απαραίτητο, υπολογίστε την αποδοτικότητα του έργου.
  8. Συγκρίνετε τους δείκτες αξιολόγησης μεταξύ τους.
  9. Αξιολογήστε τη σημασία και τις προοπτικές του έργου.
  10. Οι κίνδυνοι αξιολόγησης αξιολογούνται.

Σημαντικό: Όταν αξιολογείτε τα έγγραφα, τους δείκτες και τους υπολογισμούς που υποδεικνύονται σε αυτά, μην θεωρείτε εκ των προτέρων αληθή και αξιόπιστα. Ερωτήστε τις πληροφορίες που δίνονται και εμπιστευθείτε τη δική σας εμπειρία και γνώμη εμπειρογνωμόνων.

Μετά την επιλογή αξιόλογων έργων, θα πρέπει να αναρωτηθείτε μια σοβαρή ερώτηση: Πρέπει να συμμετάσχετε στο έργο; Προσπαθήστε να απαντήσετε σε τρία βασικά ερωτήματα:

  1. Είναι το έργο ικανό να αποφέρει κέρδη για κάθε επενδυτή;
  2. Πρέπει το σχέδιο να είναι αποτελεσματικό για κάθε συμμετέχοντα;
  3. Ο οργανωτικός-οικονομικός μηχανισμός είναι κατάλληλος για όλους τους συμμετέχοντες;

Οι απαντήσεις σε όλες τις ερωτήσεις πρέπει να είναι "ναι". Μόνο στην περίπτωση αυτή είναι δυνατή η επένδυση χρημάτων. Για παράδειγμα, εάν το έργο ορίζει ότι οι πλειοψηφικοί μέτοχοι λαμβάνουν το κέρδος πρώτα, τότε δεν μπορείτε να περιμένετε για τις επενδύσεις σας. Ή μπορείτε να δείτε ότι οι προβλεπόμενες επιχειρησιακές διαδικασίες δεν είναι αποτελεσματικές και αντιφάσκουν μεταξύ τους, αυτό σημαίνει ότι η οργάνωση σε κάθε βήμα θα είναι να αντιμετωπίσει τις προκλήσεις του τεχνικού σχεδίου και δεν θα είναι σε θέση να λειτουργεί σε πλήρη δυναμικότητα, που παράγει κέρδος. Είναι καλύτερα να απορρίψετε τέτοια έργα, ειδικά αν δεν είστε ο μόνος επενδυτής.

Σημαντικό: κατά την αξιολόγηση ενός επενδυτικού σχεδίου, να μοιραστείτε την αξιολόγηση του ίδιου του έργου και να αξιολογήσετε τη συμμετοχή σας σε αυτό.

Αξιολόγηση κινδύνου

Το επενδυτικό σχέδιο θα υλοποιηθεί σε περιβάλλον κινδύνου και αβεβαιότητας. Είναι απαραίτητο να εκτιμηθεί σωστά ο βαθμός κινδύνου, από τον οποίο θα εξαρτηθεί.

Ο κίνδυνος επηρεάζεται από πολλούς παράγοντες.

  • επενδυτική πολιτική του κράτους, θέσπιση νόμων και κανονισμών που διέπουν το πεδίο εφαρμογής του επενδυτικού σχεδίου,
  • ανταγωνισμός, επιδρομές ·
  • έλλειψη ζήτησης, απρόβλεπτη κατάσταση της αγοράς ·
  • περιστάσεις ανωτέρας βίας και άλλες.

Οι εσωτερικοί παράγοντες κινδύνου περιλαμβάνουν:

  • σύγκρουση επενδυτών ·
  • εσφαλμένος οικονομικός υπολογισμός ·
  • προβλήματα με το προσωπικό (ανεπαρκή προσόντα, σαμποτάζ, μαζικές απολύσεις) και πολλά άλλα.

Είναι αδύνατο να προβλεφθούν όλοι οι κίνδυνοι. Μερικοί από αυτούς μπορούν να ασφαλιστούν. Η ασφάλιση είναι ένας τρόπος μείωσης των πιθανών δαπανών και ζημιών. Δυστυχώς, το Ασφαλιστικό Ινστιτούτο των επιχειρηματικών και επενδυτικών κινδύνων αναπτύσσονται ανεπαρκώς στη Ρωσία, αλλά παρ 'όλα αυτά - ορισμένες επιμέρους πτυχές της επιχείρησης μπορεί να ασφαλίσει, μειώνοντας έτσι τον κίνδυνο της απώλειας.

Επενδυτικοί κανόνες

Για μια χονδρική εκτίμηση της ανάγκης να επενδύσετε, μπορείτε να βασιστείτε στους βασικούς κανόνες:

  • Οι επενδύσεις, κυρίως πραγματικές, είναι μακροπρόθεσμα έργα, η περίοδος αποπληρωμής των οποίων είναι 10-30 έτη. Όταν επενδύουν σε τίτλους της περιόδου επένδυσης μπορεί να είναι μικρότερη, ειδικά αν ο επενδυτής είναι bullish και τη μείωση των τιμών, αλλά αν αγνοήσουμε την κερδοσκοπική στρατηγική, επενδύοντας στις ίδιες μετοχές Συνιστάται, επίσης, για μια περίοδο 5 ετών. Επομένως, να θυμάστε: τα μακροπρόθεσμα κεφάλαια πρέπει να επενδύονται σε μακροπρόθεσμα έργα. Εάν το έργο είναι για 10 χρόνια, τότε πρέπει να επενδύσετε ένα ποσό που δεν θα χρειαστεί για 10 χρόνια. Συνήθως, δεν θα μπορείτε να πάρετε χρήματα πριν, ή θα τα πάρετε, αλλά με μεγάλες απώλειες.
  • Ισορροπημένοι κίνδυνοι. Τα έργα μπορεί να είναι υψηλού κινδύνου και χαμηλού κινδύνου, αλλά η αποδοτικότητά τους πρέπει να αντιστοιχεί στο επίπεδο των κινδύνων. Δεν υπάρχει λόγος να διακινδυνεύσουμε την εξοικονόμηση με την αποδοτικότητα της τραπεζικής κατάθεσης. Αναλύστε πόσα μπορείτε να κερδίσετε και ποια είναι η πιθανότητα να χάσετε τα πάντα, να διακινδυνεύσετε - μόνο εάν η απόδοση είναι επίσης υψηλή.

Σημαντικό: επενδύστε σε επενδυτικά σχέδια υψηλού κινδύνου μόνο τα δικά σας κεφάλαια. Εδώ δεν μπορείτε να διακινδυνεύσετε δανεισμένα χρήματα!

  • Κερδοφορία επενδύσεων. Μια από τις βασικές έννοιες για τον υπολογισμό της απόδοσης της επένδυσης. Κατά την επιλογή ενός έργου, υπολογίστε την αποδοτικότητα καθενός και επιλέξτε με το μέγιστο.

Likbez: Η κερδοφορία είναι ένας οικονομικός δείκτης για τον προσδιορισμό της αποτελεσματικότητας. Υπολογίζεται ως λόγος εσόδων και εξόδων.

  • Λογιστική για τις ανάγκες της αγοράς - το έργο πρέπει να είναι στην αγορά, το προϊόν ή η υπηρεσία ενός τέτοιου έργου πρέπει να είναι σε ζήτηση, διαφορετικά δεν μπορεί να αποπληρωθεί.
  • Φερεγγυότητα - όταν επενδύει χρήματα, η φερεγγυότητα του οργανισμού δεν θα πρέπει να υποφέρει. Αν μιλάμε για ιδιωτικές επενδύσεις, τότε πρέπει να λάβετε υπόψη την εξάρτησή σας από τα χρήματα που επενδύετε: Πόσο μπορείτε να αντέξετε οικονομικά να ζήσετε χωρίς αυτές τις οικονομίες.

Likbez: Φερεγγυότητα - η ικανότητα ενός υποκειμένου να είναι έγκαιρη και να καλύπτει πλήρως τις οικονομικές του υποχρεώσεις.

Περίληψη

Η επιλογή ενός επενδυτικού σχεδίου είναι μια σοβαρή απόφαση. Είναι απαραίτητο να αξιολογηθεί με αμεροληψία και αντικειμενικότητα. Η επιλογή της μεθόδου αξιολόγησης εξαρτάται από:

  • Είδος επένδυσης: πραγματική ή οικονομική.
  • πηγή επενδύσεων: δημόσια, εταιρική ή ιδιωτική ·
  • μακροπρόθεσμες επενδύσεις: βραχυπρόθεσμες, μεσοπρόθεσμες ή μακροπρόθεσμες.

Για την προκαταρκτική αξιολόγηση του επενδυτικού σχεδίου, ο υπολογισμός της περιόδου απόσβεσης είναι μια στοιχειώδης και αποτελεσματική μέθοδος. Αυτό θα καθορίσει πόσο γρήγορα θα επιστρέψει τα επενδεδυμένα κεφάλαια, αν τα γεγονότα θα αναπτυχθούν ακριβώς σύμφωνα με το προβλεπόμενο σενάριο.

Για μια λεπτομερέστερη ανάλυση του επενδυτικού σχεδίου και για τη λήψη της σωστής απόφασης, είναι απαραίτητο να καθοριστεί το προεξοφλητικό επιτόκιο και να υπολογιστεί η καθαρή τιμή έκπτωσης και ο εσωτερικός συντελεστής απόδοσης.

Σημαντικό: εάν είναι δύσκολο να αναλυθεί σωστά το έργο, είναι προτιμότερο να απευθυνθείτε σε έναν ανεξάρτητο οικονομικό αναλυτή. Ακόμη και το υψηλό κόστος διαβούλευσης δεν συγκρίνεται με την υποθετική πιθανότητα απώλειας όλων των επενδύσεων που έχουν επενδυθεί.

Όταν οι υπολογισμοί δείχνουν την αξιοπιστία και την αποτελεσματικότητα των επενδύσεων, αξιολογήστε πόσο το επενδυτικό σχέδιο είναι κατάλληλο για εσάς προσωπικά, αν μπορείτε προσωπικά να έχετε ένα καλό κέρδος από τις επενδύσεις. Μερικές φορές τα συμφέροντα των επενδυτών έρχονται σε σύγκρουση μεταξύ τους ή με άλλους συμμετέχοντες στο έργο. Πρέπει να είστε βέβαιοι ότι μπορείτε να κερδίσετε χρήματα προσωπικά.

Για μια κερδοφόρα επένδυση πρέπει να βρεθούν τρία συστατικά:

  • έχετε διαθέσιμα κεφάλαια.
  • βρήκατε ένα καλό επενδυτικό σχέδιο.
  • πρέπει να κερδίσετε χρήματα σε αυτό.

Μέθοδοι αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων

Σχετικά άρθρα

Αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων - θέμα ύψιστης σημασίας για τους οικονομικούς διευθυντές. Οι πόροι που διατίθενται στη διαχείριση είναι πάντα περιορισμένοι και οι χρηματοδότες αντιμετωπίζουν τρία καθήκοντα: να αξιολογούν το δυνητικό όφελος από το προτεινόμενο έργο και τη σκοπιμότητά του και να συγκρίνουν ένα σύνολο εναλλακτικών επενδύσεων για την αποτελεσματική κατανομή των διαθέσιμων πόρων.

Χρησιμοποιήστε οδηγίες:

Επενδυτικό έργο - θεωρία και πρακτική

Θεωρητικά, το έργο είναι σαφώς μια χρονικά περιορισμένη δραστηριότητα για τη δημιουργία ενός μοναδικού προϊόντος. Κατά συνέπεια, το επενδυτικό σχέδιο είναι μια δραστηριότητα για τη δημιουργία ενός μοναδικού αποτελέσματος με στόχο την άντληση κερδών, την πραγματοποίηση κερδών, την αύξηση του κόστους και την εξοικονόμηση.

Με βάση τον ορισμό, η αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας συνδέεται με την περίοδο εφαρμογής του έργου, η οποία είναι πεπερασμένη. Κατά συνέπεια, κατά την προετοιμασία μιας παρουσίασης σχετικά με την αποτελεσματικότητα, θα πρέπει να χρησιμοποιηθούν οι ακόλουθες διατυπώσεις: η τελική αξία του κριτηρίου για την περίοδο των N ετών θα είναι X εκατομμύρια ρούβλια. Το γεγονός είναι ότι τα όρια πέρα ​​από τα οποία τελειώνει η δράση των αποτελεσμάτων του έργου μπορεί να μην είναι ή είναι δύσκολο να καθοριστεί.

Συνήθως, η περίοδος πρόβλεψης επιλέγεται σύμφωνα με τη λογική, για παράδειγμα, μέχρι την ολοκλήρωση του έργου ή σύμφωνα με τις προβλέψιμες δυνατότητες δεικτών όπως τα έσοδα και τα έξοδα. Με τη λήξη της περιόδου πρόβλεψης θεωρητικά, το έργο ολοκληρώνεται ή μπαίνει στο επιχειρησιακό στάδιο και παύει να αποτελεί έργο.

Στην πράξη, συχνά το αποτέλεσμα του έργου δεν τελειώνει με το τέλος της περιόδου πρόβλεψης, αλλά εκτιμάται από το αποτέλεσμα που επιτεύχθηκε κατά τη λήξη της περιόδου πρόβλεψης. Ίσως είναι σκόπιμο να εφαρμοστεί σε αυτό το έργο μια μεθοδολογία για την εκτίμηση της τελικής αξίας για μια πληρέστερη εξέταση της αποτελεσματικότητας.

Χρήσιμα έγγραφα

Κύριες μέθοδοι αξιολόγησης έργων

Γιατί αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων αποτελούν ένα υπόδειγμα προγνωστικών δεικτών για την περίοδο προγραμματισμού, που είναι ένας αλληλένδετος προβλεπόμενος προϋπολογισμός:

  • σχετικά με το οικονομικό αποτέλεσμα (κατάσταση ProfitLoss),
  • επί της ταμειακής ροής (Κατάσταση ταμειακών ροών)
  • ισολογισμό.

Επίσης, το μοντέλο μπορεί να περιέχει πρόσθετους προϋπολογισμούς και υλικό (π.χ. τον προϋπολογισμό των επενδύσεων, πίνακα προσωπικού), αλλά αποτελεί πηγή πληροφοριών και πρόσθετους υπολογισμούς για το σχηματισμό των τριών πρώτων προϋπολογισμών.

Με βάση το κατασκευασμένο μοντέλο, μπορούν να γίνουν οι ακόλουθες εκτιμήσεις:

  1. Καθαρή εκτίμηση ταμειακών ροών.
  2. Εκτίμηση της καθαρής παρούσας αξίας του έργου (Μέθοδος NPV) ·
  3. Εκτίμηση του εσωτερικού ποσοστού απόδοσης (IRR) ·
  4. Αξιολόγηση της περιόδου αποπληρωμής.
  5. Αξιολόγηση της απόδοσης της επένδυσης.
  6. Αξιολόγηση του δείκτη κερδοφορίας.

Αυτές οι μέθοδοι αξιολόγηση των έργων επιτρέπουν όχι μόνο την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας αλλά και τη σύγκριση των επενδυτικών σχεδίων μεταξύ τους.

Στην καρδιά των περισσότερων από αυτές τις μεθόδους είναι η προεξόφληση των ταμειακών ροών. Η μέθοδος βασίζεται σε μία από τις βασικές έννοιες της οικονομικής διαχείρισης - το χρήμα έχει μια αξία που αλλάζει με την πάροδο του χρόνου και όσο μακρύτερος ο όρος από την παρούσα στιγμή, τόσο φθηνότερο θα κοστίσει. Υπάρχουν αρκετοί λόγοι για αυτή τη θεωρία από την άποψη της υποκειμενικής αντίληψης και από άποψη εναλλακτικών επενδύσεων και κινδύνων, αλλά δεν αποτελεί το αντικείμενο αυτού του άρθρου.

Οι ταμειακές ροές που χρησιμοποιούνται για την πρόβλεψη αντικατοπτρίζουν την πραγματική ταμειακή ροή που προκαλείται από έναν από τους τύπους δραστηριότητας της επιχειρηματικής μονάδας:

  1. Οι λειτουργικές ροές - το αποτέλεσμα των θεσμοθετημένων δραστηριοτήτων του οργανισμού, η πώληση προϊόντων ή υπηρεσιών δημιουργεί ροή χρήματος στους λογαριασμούς της εταιρείας, τα τρέχοντα κόστη παραγωγής, πωλήσεων και συντήρησης της εταιρείας - αποτελούν την εκροή της εταιρείας. Οι φόροι σχετίζονται επίσης με τη λειτουργία και περιλαμβάνονται στις εκροές από λειτουργικές δραστηριότητες.
  2. Οι ροές επενδύσεων - συνδέονται με την απόκτηση ή πώληση περιουσιακών στοιχείων που θα αποτελέσουν στη συνέχεια μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία.
  3. Οικονομικές ταμειακές ροές - λαμβάνουν υπόψη το σύστημα χρηματοδότηση έργων, την προσέλκυση νέων πηγών χρηματοδότησης και την επιστροφή των αντληθέντων κεφαλαίων, καθώς και την πληρωμή μερισμάτων.

Αξιολόγηση της καθαρής ταμειακής ροής του έργου

Αν αφαιρέσουμε από εκροές από εκροές λειτουργικών δραστηριοτήτων από λειτουργικές δραστηριότητες, λαμβάνουμε λειτουργικές ταμειακές ροές. Ομοίως, υπολογίζουμε την εκτίμηση της ταμειακής ροής των επενδύσεων. Η διαφορά μεταξύ των λειτουργικών και επενδυτικών ροών παρέχει μια εκτίμηση της καθαρής ταμειακής ροής του έργου. Συνεπώς, εάν η καθαρή ταμειακή ροή που συσσωρεύεται κατά την περίοδο πρόβλεψης είναι θετική, αυτό υποδηλώνει την αποτελεσματικότητα του έργου αυτού καθαυτού.

όπου Ct- λειτουργία ταμειακών ροών,

Εγώt - ταμειακές ροές επενδύσεων.

Οι καθαρές ταμειακές ροές, μείον τις ταμειακές ροές προς τους πιστωτές, δίνουν την αξία της ελεύθερης ταμειακής ροής του έργου που παραμένει στη διάθεση του επενδυτή.

Αν λάβουμε υπόψη μας το κίνητρο του προσωπικού από το κέρδος, είναι απαραίτητο να αφαιρεθεί από την καθαρή ταμειακή ροή του έργου μαζί με τις ταμειακές ροές προς όφελος των πιστωτών.

Θετικό σύνολο καθαρές ταμειακές ροές για την περίοδο της πρόβλεψης δείχνει μόνο την αποδοτικότητα όσον αφορά την αποδοτικότητα. Εάν συγκρίνουμε δύο έργα, ενώ άλλα είναι ίσα, επιλέγουμε εκείνο του οποίου η συνολική καθαρή ταμειακή ροή είναι υψηλότερη.

Ωστόσο, η καθαρή ταμειακή ροή παρουσιάζει το αποτέλεσμα του έργου χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η χρονική αξία του χρήματος.

Αξιολόγηση NPV

Για να ληφθεί υπόψη η χρονική αξία του χρήματος, χρησιμοποιείται μέθοδος προεξόφλησης - εφαρμόζεται ένας ειδικός συντελεστής μείωσης στις ταμειακές ροές του έργου, που υπολογίζονται για το αντίστοιχο προεξοφλητικό επιτόκιο. Το προεξοφλητικό επιτόκιο στην περίπτωση αυτή αντικατοπτρίζει την εναλλακτική αξία του χρήματος και λαμβάνει υπόψη τους κινδύνους του έργου.

Η συνολική ταμειακή ροή, μειωμένη κατά το χρόνο διακανονισμού με προεξόφληση, καλείται καθαρή παρούσα αξία (NPD) ή Καθαρή παρούσα αξία (NPV). Ο τύπος υπολογισμού σε γενική μορφή έχει ως εξής:

Πού μπορώt - επενδύσεις ·

Γt - λειτουργία ταμειακών ροών ·

t - στάδιο πρόβλεψης (μήνας, τρίμηνο, έτος) ·

i είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Προκειμένου το έργο να θεωρηθεί αποτελεσματικό, από μεθοδική άποψη, είναι απαραίτητο η NPV του να είναι πάνω από το μηδέν. Κατά τη σύγκριση δύο έργων, ενώ όλα τα υπόλοιπα είναι ίσα, το ένα με το υψηλότερο NPV είναι πιο αποτελεσματικό.

Ένα από τα κύρια μειονεκτήματα της NPV είναι ότι όταν χρησιμοποιείτε την προεξόφληση, μπορείτε να κάνετε λάθος με το επιτόκιο και δεν θα λάβετε υπόψη τους πραγματικούς κινδύνους του έργου. Ωστόσο, δεν υπάρχει ενιαία αξία και η μόνη σωστή μέθοδος εκτίμησης του προεξοφλητικού επιτοκίου, είναι πάντοτε μια υποκειμενική αξία. Η επίλυση αυτού του μεθοδολογικού προβλήματος επιτρέπει έναν άλλο δείκτη της αποτελεσματικότητας του έργου - IRR.

IRR ή εσωτερική απόδοση

Η ουσία της μεθόδου είναι η εκτίμηση του μέγιστου προεξοφλητικού επιτοκίου που μπορεί να αντέξει ένα έργο πριν παύσει να είναι αποτελεσματικό. Δεδομένου ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο αντικατοπτρίζει την αξία του χρήματος, το μέγιστο προεξοφλητικό επιτόκιο θα παρουσιάσει την υψηλότερη χρηματική αξία - πίστωση ή χρήματα επενδυτών. Αυτός ο ρυθμός ονομάζεται συνήθως ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης (IRR) ή ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης (IRR). Ο τύπος υπολογισμού για IRR είναι:

IRR = i, για τον οποίο το NPV = -ΣΙt(1 + i) -t + σCt(1 + i) -t = 0

Πού μπορώt - επενδύσεις ·

Γt - λειτουργία ταμειακών ροών,

t - στάδιο πρόβλεψης (μήνας, τρίμηνο, έτος) ·

i είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Προκειμένου το έργο να είναι αποτελεσματικό, το IRR θα πρέπει να συγκριθεί με το κόστος προσέλκυσης χρημάτων στο έργο, το κόστος του κεφαλαίου - Κόστος Κεφαλαίου (CC).

Εάν το IRR> CC, το έργο θα πρέπει να συνιστάται για υλοποίηση, δεδομένου ότι αποφέρει μεγαλύτερες αποδόσεις από το κεφάλαιο που χρησιμοποιήθηκε για την εφαρμογή του.

Περίοδος αποπληρωμής

Ένα σημαντικό κριτήριο για τη λήψη απόφασης σχετικά με το έργο είναι η ώρα για την επιστροφή της επένδυσης, ο επενδυτής είναι σημαντικός όταν μπορεί να επιστρέψει τα επενδυμένα χρήματα. Όσο πιο σύντομη είναι η απόδοση της επένδυσης, τόσο πιο αποτελεσματική είναι, άλλα είναι ίσα.

Είναι σημαντικό να καταλάβουμε ότι ο χρόνος απόδοσης της επένδυσης μπορεί να έχει δύο ερμηνείες - χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η χρονική αξία του χρήματος, και, συνεπώς, να λαμβάνεται υπόψη. Στη συνέχεια υπολογίζουμε την περίοδο αποπληρωμής με βάση την ελεύθερη ταμειακή ροή και τη βάση της προεξοφλημένης ταμειακής ροής και συνεπώς λαμβάνουμε μια περίοδο απόσβεσης με έκπτωση και χωρίς προεξόφληση.

Υπάρχει μια πιθανότητα ότι η ίδια η αξία των ελεύθερων ταμειακών ροών, NPV και IRR θα έχει διαφορετικά σχέδια, αλλά η ημερομηνία κατά την οποία ο επενδυτής θα επιστρέψει τα επενδεδυμένα κεφάλαια και θα αρχίσετε να λαμβάνετε το καθαρό αποτέλεσμα των οποίων θα είναι διαφορετική, και στη συνέχεια, η προτίμηση θα δοθεί σε έργα μικρότερης διάρκειας επιστροφή.

Επιστροφή στην επένδυση

Στο πλαίσιο της μεθόδου αξιολόγηση της απόδοσης της επένδυσης το μέσο κέρδος για το έργο κατά την περίοδο υλοποίησης και ο μέσος όρος των επενδύσεων (κεφαλαίου και επενδύσεων σε κεφάλαιο κίνησης). Ο λόγος του μέσου κέρδους προς τη μέση επένδυση μας δίνει την αξία της λογιστικής ή της απλής απόδοσης επένδυσης για το έργο.

Ο τύπος της λογιστικής απόδοσης της επένδυσης, Λογιστικός ρυθμός απόδοσης (ARR):

Όπου NP είναι το καθαρό κέρδος.

I - επένδυση στο έργο.

Αυτή είναι ίσως η πιο εύκολη μέθοδος αξιολόγησης των επενδύσεων, αλλά διαθέτει ορισμένα χαρακτηριστικά - δεν λαμβάνει υπόψη τον μη νομισματικό χαρακτήρα της απόσβεσης και την χρονική αξία του χρήματος. Θα πρέπει επίσης να γίνει κατανοητό ότι η βάση υπολογισμού των στοιχείων του έργου στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, τα οποία δεν λαμβάνουν υπόψη τη δυναμική των εισροών και των εκροών κεφαλαίων, δηλαδή τις προγραμματισμένες συναλλαγές και τις προμήθειες συνθήκες.

Δείκτης κερδοφορίας

ΚΠΑ - συχνά είναι δύσκολο να κατανοήσουν και να ερμηνεύσουν δείκτη, ο επενδυτής ενδιαφέρον να το συγκρίνουμε με εναλλακτικές επενδύσεις. Εύλογα μπορεί να κάνει μια συσχέτιση με τις επενδυτικές δαπάνες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου του προγράμματος, θα δώσει την ευκαιρία να συγκρίνουν τα αποτελέσματα του έργου με τα αποτελέσματα της εταιρείας στο σύνολό της, με μεμονωμένες περιοχές ή επενδύσεις σε κινητές αξίες ή τις καταθέσεις του.

Ο δείκτης της κατανομής των NPV στις επενδύσεις ονομάζεται Δείκτης Κερδοφορίας (PI) /

Ο τύπος υπολογισμού είναι ο ακόλουθος:

Πού εγώ - η αρχική επένδυση.

Για μια γενικότερη περίπτωση, όταν η επένδυση στο έργο δεν περιορίζεται στη μηδενική περίοδο και μπορεί επίσης να πραγματοποιηθεί κατά την περίοδο πρόβλεψης, ο τύπος παρουσιάζεται παρακάτω:

Όπως φαίνεται από τον τύπο, για να εκτιμηθεί ο δείκτης κερδοφορίας με επενδύσεις όχι μόνο κατά την αρχική περίοδο, η ροή των επενδύσεων είναι επίσης προεξοφλημένη.

Αξιολόγηση της σκοπιμότητας ενός επενδυτικού σχεδίου

Το επενδυτικό σχέδιο μπορεί να έχει θετική NPV και όλα τα άλλα κριτήρια για την αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων βάσει των αποτελεσμάτων που υπερβαίνουν τις οριακές τιμές, αλλά δεν μπορεί να πραγματοποιηθεί. Ο λόγος για αυτό (μιλώντας μόνο για τις οικονομικές πτυχές) μπορεί να γίνει διαλείμματα μετρητών , εάν σε κάποια χρονική στιγμή, σύμφωνα με την πρόβλεψη, η επιχείρηση θα χρειαστεί να πραγματοποιήσει κρίσιμες πληρωμές και δεν υπάρχουν χρήματα στους λογαριασμούς - η υλοποίηση του σχεδίου θα τεθεί υπό αμφισβήτηση. Μέχρι να προστεθούν νέες πηγές χρηματοδότησης στο σχέδιο πρόβλεψης, για παράδειγμα, ένα ιδρυτικό δάνειο ή ένα δάνειο, το έργο δεν θα υλοποιηθεί.

Για να εκτιμηθεί με βάση αυτό το κριτήριο, το υπόλοιπο των ταμιακών ροών υπολογίζεται:

Όπου Ct - λειτουργία ταμειακών ροών,

Εγώt - ταμειακές ροές επενδύσεων,

Ft - χρηματοοικονομικές ταμειακές ροές.

Το επενδυτικό σχέδιο υλοποιείται οικονομικά εάν το σωρευτικό υπόλοιπο στο τέλος κάθε περιόδου υπολογισμού έχει θετική αξία. Διαφορετικά, απαιτείται πρόσθετη χρηματοδότηση.

Με τη σειρά τους, οι συνθήκες και το κόστος της πρόσθετης χρηματοδότησης ενδέχεται να επηρεάσουν την περαιτέρω σκοπιμότητα του έργου και τα κριτήρια για την αποτελεσματικότητα του έργου.

Αξιολόγηση της απόδοσης για τους συμμετέχοντες στο έργο

Πάνω, αναφερόμενος στις μεθόδους αξιολόγησης της αποτελεσματικότητας του έργου, θεωρήθηκε ότι ο ιδιοκτήτης είναι ένα άτομο ή μια εταιρεία, αλλά στην πραγματικότητα, το έργο θα εφαρμόσει πολλούς συμμετέχοντες, μεταξύ των οποίων είναι ο εμπνευστής και οι επενδυτές μπορούν να παρακολουθήσουν το κράτος και το δανειστή.

Ο ιδρυτής είναι το άτομο που ανέπτυξε και συνειδητοποίησε το έργο. Ο ιδρυτής είναι επίσης ο επενδυτής του έργου και, εάν υπάρχουν αρκετά κεφάλαια για την υλοποίηση, τότε όλες οι μέθοδοι υπολογισμού που περιγράφονται παραπάνω ισχύουν τόσο για το έργο όσο και για το μερίδιο του εκκινητή.

Η κατάσταση αλλάζει εάν είναι απαραίτητη η προσέλκυση εξωτερικών κεφαλαίων. Η αποτελεσματικότητα για τον εκκινητή στην περίπτωση αυτή υπολογίζεται από το νομισματικό εισόδημα που παραμένει στη διάθεσή του, μετά από όλες τις πληρωμές προς τους πιστωτές, το κίνητρο για τους συμμετέχοντες στο σχέδιο, τις πληρωμές προς τους επενδυτές. Γενικά, η ροή αυτή θα ισούται με τα μερίσματα για μετοχές ή με ένα κλάσμα της ελεύθερης ταμειακής ροής που αντιστοιχεί στο μερίδιο του εκκινητή στο έργο. Σε αυτή τη ροή, και θα πρέπει ήδη να εφαρμόσει τον υπολογισμό των δεικτών απόδοσης - NPV, IRR, κλπ.

Ο επενδυτής αναμένει την πληρωμή μερισμάτων ή παρόμοιων πληρωμών, επενδύοντας τα κεφάλαιά του στο κεφάλαιο του έργου. Έτσι, οι επενδύσεις της θα είναι η αγορά μετοχών / μετοχών και, ενδεχομένως, των δανείων του ιδρυτή, καθώς το σχέδιο αναπτύσσεται στην περίπτωση της υβριδικής χρηματοδότησης. Η ταμειακή ροή του έργου στην περίπτωση αυτή θα αντικαταστήσει την ταμειακή ροή που υπολογίζεται από αυτόν τον επενδυτή, αποτελείται από μερίσματα και τόκους επί του δανείου. Στο λαμβανόμενο νομισματικό ρεύμα είναι ήδη δυνατό να εφαρμοστεί ο υπολογισμός των δεικτών απόδοσης.

Αν ένας επενδυτής ή συμμετέχων ενός κράτους ή των τοπικών αρχών, των ταμειακών ροών τους θα αποτελείται από πληρωμές φόρων και άλλων πληρωμών στον προϋπολογισμό, και των επενδύσεων - που παρέχονται στο πλαίσιο των πόρων του έργου, όπως το κόστος της γης, καθώς και περιουσιακά στοιχεία, όπως φορολογικές πιστώσεις και ούτω καθεξής. n.

Επίσης, το κριτήριο για το κράτος θα είναι οι κοινωνικές επιπτώσεις - νέες θέσεις εργασίας, πρόσθετες φορολογικές ρέει έμμεσα σχετίζονται με το έργο, όπως το κόστος του έργου έχουν γίνει αυτά των άλλων εταιρειών στην περιοχή και ήταν επίσης πληρώσει φόρους.

Οι κρατικές, περιφερειακές και δημοτικές αρχές μπορεί να ενδιαφέρονται για την απόκτηση άλλων μη οικονομικών αποτελεσμάτων του έργου - για παράδειγμα, η εισροή τουριστών, η εισαγωγή νέων συνοικιών. μ. στέγαση, κοινωνικές εγκαταστάσεις κλπ.

Το ενδιαφέρον του για το έργο και είναι ο δανειολήπτης, ο δανειστής, έστω και αν ο ίδιος δεν συμμερίζεται, έχει δικαίωμα σε μια εγγυημένη ροή μετρητών με τη μορφή των τόκων και την αποπληρωμή του δανείου, η δομή της ροής εξαρτάται από την αποτελεσματικότητα των πιστωτικών συναλλαγών για την τράπεζα.

Μεθοδολογικές συστάσεις για την οικονομική διαχείριση της εταιρείας